>> 國貿(mào)期貨-橡膠周度報告：供需維持平穩(wěn)，橡膠寬幅震蕩-240114
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周橡膠寬幅波動，周內(nèi)基本面無明顯變動，橡膠整體缺乏驅動。當前橡膠供給端逐步進入收縮期，原料價格堅挺支撐，下游工廠開工率有所恢復，但提升幅度受限，需求端表現(xiàn)依舊偏弱，。截至1月12日收盤，滬膠主力RU2405報收13770元/噸，周度下跌80元/噸（-0.58%）；20號膠主力NR2403報收11070元/噸，周度下跌70元/噸（-0.63%）。
現(xiàn)貨：本周天然橡膠現(xiàn)貨價格下跌。美金船貨市場均價下滑，國內(nèi)下游輪胎企業(yè)逢低備貨多以近港及現(xiàn)貨為主，船貨成交多在套利盤之間進行。進口膠市場價格下跌后漲，貿(mào)易商輪倉換月及套利平倉加倉，美金泰標升水泰混10美金左右，成交一般，國產(chǎn)膠現(xiàn)貨市場價格小幅調整。部分下游工廠逢低采購，市場成交情況較上周略有好轉，但還盤價格較低，高價成交較難。
庫存：據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計72.3萬噸，較2022年同期的76.2萬噸下降5.1%。2023年中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計795.2萬噸，較2022年的736萬噸增加8%。截至01月12日上期所倉單庫存小計增加3363噸至194377噸，注冊倉單增加9950噸至178370噸。截至1月7日青島地區(qū)保稅庫存增加799噸至11.49萬噸，一般貿(mào)易庫存增加7675噸至55.72萬噸，社會庫存155.54萬噸，較上期減少3983噸，深淺色膠庫存均小幅下降。
原料：本周海南產(chǎn)區(qū)原料價格整體維持穩(wěn)定狀態(tài)，目前海南大部分區(qū)域農(nóng)場進入停割狀態(tài)，南部少數(shù)地區(qū)割膠。云南產(chǎn)區(qū)原料膠塊收購價始終表現(xiàn)堅挺，膠塊收購價格表現(xiàn)堅挺，但下游接貨意愿不強。本周泰國東北部產(chǎn)區(qū)臨近停割期，少量膠園已經(jīng)停割，區(qū)域膠水產(chǎn)出逐漸減少，杯膠收購價格堅挺，預計1月底進入停割季。南部產(chǎn)區(qū)不規(guī)律降水仍有干擾割膠工作，未達到預期增量，膠水價格漲勢較強。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率大幅下降：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.32%，環(huán)比上升16.64%，同比上升19.00%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.98%，環(huán)比上升9.49%，同比上升31.61%。元旦節(jié)后檢修企業(yè)多逐步復工復產(chǎn)，周內(nèi)產(chǎn)能利用率逐步提升。周內(nèi)企業(yè)整體出貨扔較為緩慢，成品庫存再度提升，預計下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率趨穩(wěn)為主。
短期橡膠供需有所轉好。供給端，海外產(chǎn)區(qū)也逐步進入減產(chǎn)期，產(chǎn)區(qū)受天氣影響產(chǎn)量上量不及預期，原料價格堅挺，成本支撐較強。中游社會庫存高位窄幅波動，深淺色膠均小幅下降，庫存仍難以看到趨勢性下降的機會。需求端，元旦節(jié)后停產(chǎn)檢修企業(yè)逐步復產(chǎn)，開工率回升至高位，但隨著春節(jié)假期的臨近，后期開工率仍有大幅下滑的趨勢。綜合來看，當前橡膠基本面驅動不強，從季節(jié)性表現(xiàn)來看一季度橡膠往往表現(xiàn)偏弱，同時期現(xiàn)價差回歸效率較高，短期橡膠或仍將維持震蕩表現(xiàn)。
操作策略：多NR-空RU套利策略滾動交易，持有底倉等待回歸，價差高拋低吸。
風險關注：商品大幅下行，產(chǎn)量釋放超預期，產(chǎn)區(qū)天氣擾動
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