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事件
　　1月11日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進(jìn)口配額核發(fā)情況的公示》。其中，文件公示了各企業(yè)第三代制冷劑（氫氟碳化物HFCs）各個(gè)品種的生產(chǎn)配額、內(nèi)用生產(chǎn)配額，以及各企業(yè)HFCs進(jìn)口配額。2024年度HFCs（不含三氟甲烷）生產(chǎn)配額合計(jì)74.6萬噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額34.0萬噸。2024年度HFCs進(jìn)口配額合計(jì)575.9萬噸二氧化碳當(dāng)量。
　　第三代制冷劑主流品種的集中度高
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年度HFCs（不含三氟甲烷）的74.6萬噸生產(chǎn)配額中，各品種的生產(chǎn)配額如下：R32為24.0萬噸，R125為16.6萬噸，R134a為21.6萬噸，R143a為4.6萬噸，R152a為3.3萬噸，R227ea為3.1萬噸，R236ea為0.01萬噸，R245fa為1.4萬噸，R236fa為0.08萬噸，R41為0.005萬噸。R32、R134a和R125的生產(chǎn)配額位居前三，為第三代制冷劑主流品種。
　　巨化股份2023年12月發(fā)布公告，計(jì)劃取得淄博飛源化工51%的股權(quán)，后者將成為巨化股份的控股子公司。若將巨化股份和淄博飛源化工的生產(chǎn)配額合并考慮，則R32的生產(chǎn)配額中，巨化股份10.8萬噸，占比45%，東岳集團(tuán)4.7萬噸，占比20%，三美股份2.8萬噸，占比12%，CR3為76%。R125生產(chǎn)配額中，巨化股份6.4萬噸，占比39%，三美股份3.1萬噸，占比19%，中化藍(lán)天集團(tuán)（包括其參股公司）2.8萬噸，占比17%，CR3為75%。R134a生產(chǎn)配額中，巨化股份7.7萬噸，占比35%，中化藍(lán)天集團(tuán)（包括其參股公司）6.0萬噸，占比28%，三美股份5.2萬噸，占比24%，CR3為87%。以上可見，第三代制冷劑主流品種的企業(yè)份額集中度非常高，有利于龍頭企業(yè)增強(qiáng)議價(jià)權(quán)。
　　第三代制冷劑主流品種近期盈利能力增強(qiáng)
　　第三代制冷劑主流品種近期價(jià)格走高，疊加原材料價(jià)格弱勢，制冷劑品種價(jià)差擴(kuò)大，盈利能力增強(qiáng)。截至2024年1月12日，R32價(jià)格19500元/噸，價(jià)差6868元/噸，分別相比較1個(gè)月前上漲2750、3002元/噸；R125價(jià)格31000元/噸，價(jià)差15744元/噸，分別相比較于1個(gè)月前上漲3500、4559元/噸；R134a價(jià)格29500元/噸，價(jià)差13839元/噸，分別相比較于1個(gè)月前上漲2000、3048元/噸。
　　投資建議
　　第三代制冷劑配額正式下發(fā)，主流品種集中度高，有利于龍頭企業(yè)增強(qiáng)議價(jià)權(quán)。未來在供給端強(qiáng)約束下，第三代制冷劑的供需格局有望向好，景氣度有望上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；第四代制冷劑商業(yè)化進(jìn)程超預(yù)期。