>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，紙漿承壓運(yùn)行為主-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2405合約15540元/噸，較前日下跌60元/噸，跌幅0.38%。持倉(cāng)量583258手，倉(cāng)單數(shù)13218張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16172元/噸，較前日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+632，較前日上漲110。全國(guó)均價(jià)16579元/噸，較前日上漲34元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1039，較前日上漲94。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站消息，2023年12月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43550億元，同比增長(zhǎng)7.4%，環(huán)比增長(zhǎng)2.46%。2023年1-12月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額471495億元，同比增長(zhǎng)7.2%。12月份，服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)商品零售額為1576億元，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)4.86%。1-12月累計(jì)零售額為14095億元，同比增長(zhǎng)12.9%。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2024年1月16日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量529.91萬(wàn)噸，同比增幅11.72%。其中，自治區(qū)皮棉加工量353.66萬(wàn)噸，同比增幅22.93%；兵團(tuán)皮棉加工量176.25萬(wàn)噸，同比減幅5.56%。16日當(dāng)日加工增量1.64萬(wàn)噸，同比減幅37.57%。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。節(jié)前備貨和外單下達(dá)帶動(dòng)下游需求邊際好轉(zhuǎn)，織廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)提升。部分織廠計(jì)劃提前放假，最近幾周對(duì)棉紗的備貨顯著增加，坯布庫(kù)存也有所下降。當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，棉紗加速去庫(kù)，鄭棉受到提振偏強(qiáng)震蕩。但訂單持續(xù)性預(yù)計(jì)不強(qiáng)，繼續(xù)向上也面臨較強(qiáng)的套保壓力，短期預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，二季度后焦點(diǎn)又將回到新棉種植，而受保糧政策影響下年度種植面積或?qū)⒗^續(xù)下滑，需求在國(guó)內(nèi)宏觀進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下也有望逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期方向偏樂(lè)觀。
策略
中性
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2405合約5702元/噸，較前一日下跌30元/噸，跌幅0.52%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+98，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+98，較前一日下跌20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+98，較前一日下跌20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+298，較前一日上漲30。
近期市場(chǎng)資訊，昨日上海期貨交易所紙漿期貨主力合約偏弱震蕩，利空木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)略有松動(dòng)，進(jìn)口針葉漿價(jià)格下滑25-75元/噸。進(jìn)口闊葉漿成本壓力支撐下，業(yè)者報(bào)價(jià)仍較堅(jiān)挺。但木漿市場(chǎng)整體需求跟進(jìn)不足，交投不溫不火。昨日雙膠紙市場(chǎng)持穩(wěn)整理。市場(chǎng)終端需求改善有限，局部有適量本白訂單放出，略支撐業(yè)者當(dāng)前信心；紙廠方面，近期部分廠家訂單稍有轉(zhuǎn)好表現(xiàn)，心態(tài)尚可，個(gè)別對(duì)于低價(jià)有惜售心理；經(jīng)銷(xiāo)商方面仍存觀望心理，高白原紙社會(huì)面訂單仍偏清淡。雙銅紙市場(chǎng)價(jià)格弱穩(wěn)整理。經(jīng)銷(xiāo)商出貨稍顯一般，社會(huì)面散單跟進(jìn)不足，局部適量教輔類(lèi)訂單放出，對(duì)于整體而言改善相對(duì)有限；紙廠排產(chǎn)較為穩(wěn)定，報(bào)盤(pán)暫無(wú)明顯調(diào)整；下游印廠采買(mǎi)積極性一般，延續(xù)剛需詢(xún)盤(pán)狀態(tài)。
昨日紙漿期貨偏弱整理。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，鄰近春節(jié)，下游紙廠多進(jìn)行例行檢修，接下來(lái)木漿需求存持續(xù)縮減預(yù)期，木漿價(jià)格或承壓運(yùn)行。不過(guò)2023年下游成品紙的產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，而2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿的直接需求將得到一定的保障。此外，當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫(kù)存大多處于偏低的水平，說(shuō)明終端需求的表現(xiàn)還是相對(duì)健康且持續(xù)的，2024年下游或存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。綜合來(lái)看，近期紅海危機(jī)擾動(dòng)下，漿價(jià)重心抬升，但短期供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，漿價(jià)持續(xù)上漲空間或受到限制。中長(zhǎng)期看，主要產(chǎn)漿國(guó)發(fā)運(yùn)往中國(guó)的紙漿量預(yù)計(jì)有所下降，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而?guó)內(nèi)用漿需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，中長(zhǎng)期漿價(jià)重心有望緩慢上移。
策略
區(qū)間震蕩
風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2405合約收盤(pán)價(jià)6345元/噸，環(huán)比上漲52元/噸，漲幅0.83%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6470元/噸，較前一日上漲30元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+125，較前一日下跌22。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6460元/噸，較前一日上漲30，現(xiàn)貨基差SR05+115，較前一日下跌22。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度糖廠聯(lián)合會(huì)(NFCSF)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖廠開(kāi)榨，同比下降8家；甘蔗入榨量為1.56億噸，同比下降0.12億噸，降幅7.69%；產(chǎn)糖量為1487萬(wàn)噸，同比下降113萬(wàn)噸，降幅7.6%。其中，馬邦共有197家糖廠開(kāi)榨；甘蔗入榨量為5483.9萬(wàn)噸；產(chǎn)糖510萬(wàn)噸。北方邦共有120家糖廠開(kāi)榨；甘蔗入榨量為4656.6萬(wàn)噸；產(chǎn)糖461萬(wàn)噸?？ò罡收崛胝チ繛?229.2萬(wàn)噸；產(chǎn)糖310萬(wàn)噸。
昨日白糖期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計(jì)禁止食糖出口，一季度國(guó)際貿(mào)易流預(yù)計(jì)仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復(fù)的動(dòng)能
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