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事件: 2023年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶) 503036億元，比上年增長(zhǎng)3.0%。
　　觀點(diǎn):
　　1、整體來看，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)之下，制造業(yè)和基建小幅回升，地產(chǎn)拖累依舊明顯。分大類來看，11月房地產(chǎn)投資延續(xù)走弱，制造業(yè)投資有所回升，基建投資有所回落。1-12月，房地產(chǎn)累計(jì)同比為-9.6%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。基建累計(jì)同比為8.24%，較，上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)累計(jì)同比為6.5%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)類型來看，在利潤(rùn)有所修復(fù)的背景下，民企擴(kuò)張意愿有所提升，但整體依舊偏弱，民企利潤(rùn)和信心修復(fù)仍需政策進(jìn)一步呵護(hù)。1-12月，民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.4%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有控股固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.4%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工低位企穩(wěn)，竣工高景氣度有所回落，但維持韌性，反映相關(guān)資金以及保竣工等政策持續(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開、施工的資金。近期房地產(chǎn)到位資金出現(xiàn)滑落，總量資金下滑以及淡季施工進(jìn)度放緩的背景下，竣工端景氣度有所回落。1-12月，新開工面積累計(jì)同比-20.4%，較.上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。施工面積累計(jì)同比-7.2%，較上月持平?？⒐っ娣e累計(jì)同比17%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　3、總體而言，萬億國(guó)債與PSL進(jìn)入投放期，或有望拉動(dòng)今年開年固定資產(chǎn)投資回升，但回升幅度不宜過于高估。12月企(事)業(yè)單位貸款新增8916億元，較基準(zhǔn)多增2963億元。其中，中長(zhǎng)期貸款較基準(zhǔn)多增4634億元，反映企業(yè)融資需求小幅回升，或主要源于PSL的發(fā)力。展望未來，隨著萬億國(guó)債的投放與使用，基建投資仍有一定增長(zhǎng)空間，支撐整體投資，但目前資金相對(duì)有限，整體回升幅度不宜過于高估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)顯著下滑。