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藍(lán)特光學(xué)是國(guó)內(nèi)光學(xué)元件頭部廠商，光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓產(chǎn)品性能領(lǐng)先。公司是北美大客戶潛望式微棱鏡的核心供應(yīng)商之一，有望受益于2024年iPhone新機(jī)潛望式滲透提升；同時(shí)產(chǎn)品切入汽車電子/AR/半導(dǎo)體制造等賽道，有望受益于汽車智能化高速滲透及AR等行業(yè)的長(zhǎng)線發(fā)展趨勢(shì)。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　藍(lán)特光學(xué)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)元件廠商，消費(fèi)電子/車載/AR/半導(dǎo)體制造等多領(lǐng)域布局，2023年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司成立于1995年，聚焦光學(xué)元器件的研發(fā)銷售，23H1玻璃非球面透鏡/光學(xué)棱鏡/玻璃晶圓收入占比分別為52.7%/24.5%/10.6%。公司棱鏡產(chǎn)品性能領(lǐng)先，是A客戶iPhone 15 Pro Max潛望式攝像頭中微棱鏡的核心供應(yīng)商之一；同時(shí)前瞻布局車載攝像頭/激光雷達(dá)、AR光波導(dǎo)、半導(dǎo)體制造等新興賽道，卡位下游核心客戶。2023年公司業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，預(yù)計(jì)全年?duì)I收7.45~7.58億元，同比+95.86%~99.28%；歸母凈利潤(rùn)1.71~1.86億元，同比+78.00%~93.61%；未來(lái)兩三年有望持續(xù)受益于A客戶微棱鏡項(xiàng)目及車載業(yè)務(wù)等放量。
　　微棱鏡導(dǎo)入智能手機(jī)核心大客戶，應(yīng)用拓展+份額擴(kuò)張帶來(lái)成長(zhǎng)；玻璃晶圓卡位AR/半導(dǎo)體制造等賽道，打開(kāi)長(zhǎng)線空間。公司采取深耕光學(xué)元件制造環(huán)節(jié)、廣泛布局產(chǎn)品類型、打造細(xì)分領(lǐng)域差異優(yōu)勢(shì)的策略，多產(chǎn)品及技術(shù)性能領(lǐng)先。1）微棱鏡：公司為A客戶iPhone 15首搭潛望式攝像頭的微棱鏡核心供應(yīng)商之一，有望受益于2024年新機(jī)潛望式進(jìn)一步普及；同時(shí)積極布局?jǐn)U產(chǎn)，蓄力份額提升。微棱鏡項(xiàng)目對(duì)公司2023年業(yè)績(jī)提振效果顯著，2024年有望持續(xù)受益。2）玻璃晶圓：公司玻璃晶圓產(chǎn)品性能領(lǐng)先，前瞻布局AR/半導(dǎo)體制造等賽道，產(chǎn)品通過(guò)康寧供給微軟HoloLens等成熟終端，有望受益于AR應(yīng)用等中長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　車載攝像頭/激光雷達(dá)高速發(fā)展，驅(qū)動(dòng)玻璃非球面透鏡應(yīng)用起量。汽車智能化進(jìn)入高速發(fā)展階段，車載攝像頭/激光雷達(dá)用量提升。玻璃非球面透鏡有望憑借優(yōu)異性能在高性能車載攝像頭和激光雷達(dá)準(zhǔn)直方面得到應(yīng)用。公司玻璃非球面透鏡多項(xiàng)技術(shù)性能領(lǐng)先，產(chǎn)品導(dǎo)入Maxell、索尼、舜宇等車載鏡頭廠商及速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)產(chǎn)品中，有望隨汽車智能化滲透提升實(shí)現(xiàn)放量。2022年公司持續(xù)加碼布局玻璃非球面透鏡產(chǎn)能，強(qiáng)化未來(lái)成長(zhǎng)。
　　投資建議：公司深耕光學(xué)元件行業(yè)，圍繞光學(xué)棱鏡/玻璃非球面透鏡/玻璃晶圓3類產(chǎn)品多點(diǎn)布局。微棱鏡產(chǎn)品進(jìn)入A客戶潛望式攝像頭供應(yīng)鏈，有望受益于A客戶潛望式應(yīng)用滲透及公司自身份額擴(kuò)張；玻璃非球面透鏡導(dǎo)入車載核心客戶，汽車智能化高速發(fā)展帶動(dòng)放量；同時(shí)前瞻布局AR/半導(dǎo)體制造等賽道，打開(kāi)玻璃晶圓業(yè)務(wù)中長(zhǎng)線成長(zhǎng)空間。23H2公司業(yè)績(jī)提升顯著，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收7.52/11.71/15.12億元，歸母凈利潤(rùn)1.72/2.63/3.66億元，對(duì)應(yīng)PE 49.2/32.3/23.2倍?？紤]到公司為A客戶光學(xué)元器件核心供應(yīng)商，合作基礎(chǔ)穩(wěn)固，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)