>> 中信期貨-棉價(jià)增倉(cāng)上漲，行情能否延續(xù)？-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李興彪,劉高超,李吉 |
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今日行情
昨日夜盤起，鄭棉增倉(cāng)放量，突破1月份以來(lái)的窄幅震蕩區(qū)間，鄭棉5月合約最高觸及15900元/噸，今日收于15890元/噸，單日漲幅2.06%，日增倉(cāng)4.5萬(wàn)余手。
行業(yè)資訊
1、12月棉花進(jìn)口量環(huán)比減少，但同比維持高增趨勢(shì):據(jù)海關(guān)總署，2023年12月，中國(guó)棉花進(jìn)口量26萬(wàn)噸，環(huán)比(31萬(wàn)噸）減少5萬(wàn)噸，減幅16%;同比（17萬(wàn)噸）增加9萬(wàn)噸，增幅53%。23/24年度累計(jì)進(jìn)口量110萬(wàn)噸，同比增加53萬(wàn)噸。
2、12月棉紗進(jìn)口量環(huán)比持平、同比增加:據(jù)海關(guān)總署，2023年12月，中國(guó)棉紗進(jìn)口量15萬(wàn)噸，同比增加7萬(wàn)噸環(huán)比持平。23/24年度累計(jì)進(jìn)口棉紗65萬(wàn)噸，同比增加34萬(wàn)噸。
3、12月美國(guó)服裝零售數(shù)據(jù)亮眼:2023年12月，美國(guó)服裝及服裝配飾零售額季調(diào)數(shù)據(jù)為266.11億美元，同比增長(zhǎng)4%，環(huán)比增加1.5%。
4、12月中國(guó)紡服內(nèi)需同比、環(huán)比延續(xù)增長(zhǎng):2023年12月，中國(guó)服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額為1576億元，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)5%。
邏輯分析
訂單好轉(zhuǎn)疊加節(jié)前補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)棉價(jià)反彈，但利多因素在邊際減弱
12月份以來(lái)，下游訂單好轉(zhuǎn)，布廠原料庫(kù)存低存補(bǔ)庫(kù)剛需，春節(jié)前存?zhèn)湄浶枨螅蟽r(jià)格企穩(wěn)反彈帶動(dòng)下游采購(gòu)意愿提升，在一系列剛性及投機(jī)性需求的刺激下，下游紡織企業(yè)成品庫(kù)存得以快速去化，棉花、棉紗等紡織原料價(jià)格也得以抬升。根據(jù)tteb數(shù)據(jù)，截至2024年1月12日，紡企棉紗庫(kù)存降至11.3天（上一峰值為12月8日，37.8天)，已低于歷年均值水平，紡企成品庫(kù)存壓力得到大幅減輕﹔棉紡織企業(yè)開機(jī)率自12月起也呈現(xiàn)止跌上行的趨勢(shì)。
下游形勢(shì)改善是12月份以來(lái)棉價(jià)上行的核心驅(qū)動(dòng)，但需注意的是，隨著春節(jié)臨近，這一利多因素將逐步減弱。一方面，臨近春節(jié)，下游逐步進(jìn)入放假階段，上周tteb的數(shù)據(jù)中，全棉坯布廠開機(jī)率環(huán)比持平，未維持此前幾周的攀升趨勢(shì)﹔另一方面，原料備貨或接近尾聲。截至1月12日，織廠棉紗庫(kù)存至18.6天《上一谷底為11月24日，5天)，已處于歷史高位,節(jié)前補(bǔ)庫(kù)空間縮小。
國(guó)產(chǎn)棉加工未結(jié)束，進(jìn)口維持高增，供應(yīng)充裕，套保壓力限制短期上行空間
截至1月17日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工量達(dá)到531萬(wàn)噸，當(dāng)日加工量仍有1.5萬(wàn)噸，以目前的加工速度來(lái)看，預(yù)計(jì)加工期將持續(xù)到2月份，總加工量或在550萬(wàn)噸上下。12月份進(jìn)口量雖然環(huán)比下降，但同比維持高增，短期供應(yīng)較為充裕。近期，隨著棉價(jià)重心上抬，上游軋花廠銷售進(jìn)度有所加快，但仍有較大比例棉花未銷售，隨著棉價(jià)上漲，價(jià)格逐步進(jìn)入軋花廠成本區(qū)間，掛單量將逐漸增多，因此未來(lái)來(lái)自套保盤的壓力不容小覷，短期棉價(jià)反彈空間將受此限制
總結(jié)來(lái)看。宏觀面，中美12月份紡服零售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，提振市場(chǎng)情緒和信心。產(chǎn)業(yè)端，下游紡織企業(yè)較低的成品庫(kù)存，支撐棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但春節(jié)臨近，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行情進(jìn)入收尾階段，節(jié)后需求的持續(xù)性需要觀察，雖然目前不能證偽，但節(jié)前的利多在邊際走弱;供應(yīng)充裕，疊加套保壓力，壓制短期棉價(jià)上方空間。對(duì)于今日棉價(jià)的上漲，產(chǎn)業(yè)面未發(fā)現(xiàn)新消息，我們認(rèn)為更多為資金行為?？傮w來(lái)看，產(chǎn)業(yè)端對(duì)棉價(jià)短期持續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)力不足，后續(xù)存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上不建議追高。
風(fēng)險(xiǎn)因素:需求不及預(yù)期、宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)。
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