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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.40-5.80億元，與上年同期（調(diào)整后）相比，將增加61.92%-73.92%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.25-5.65億元，與上年同期（調(diào)整后）相比，將增加77.33%-90.84%。據(jù)此測(cè)算，單四季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.39-1.79億元，同比增加21.06%-56.02%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.36-1.76億元,同比增加63.06%到111.01%。業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期。
　　產(chǎn)品端，公司智能家居攝像機(jī)龍頭地位穩(wěn)固，積極拓品類(lèi)。公司連續(xù)8年蟬聯(lián)天貓“雙11”家用網(wǎng)絡(luò)攝像頭品牌TOP1，連續(xù)2年位列抖音監(jiān)控器材及系統(tǒng)行業(yè)品牌TOP1。2023年“雙11”期間，C6精靈球4K版攝像機(jī)、C7雙攝攝像機(jī)暢銷(xiāo)。新品類(lèi)方面，螢石品牌位列抖音“雙11”智能門(mén)鎖類(lèi)目同比增長(zhǎng)TOP1，智能鎖品牌搜索熱度指數(shù)領(lǐng)先行業(yè)。2023年10月，公司發(fā)布清潔機(jī)器人新品。C端掃拖寶RS20 Pro聚焦養(yǎng)寵家庭，支持AI智能融合避障。B端清潔機(jī)器人BS1聚焦企業(yè)樓宇清潔市場(chǎng)，在商用端率先實(shí)現(xiàn)純視覺(jué)定位導(dǎo)航替代了主流的激光雷達(dá)方案。據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，2023年1-11月國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人零售規(guī)模約126億元，空間可觀(guān)。螢石網(wǎng)絡(luò)在視覺(jué)技術(shù)等領(lǐng)域積累多年，有望在清潔機(jī)器人賽道取得突破。
　　高毛利率的云平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展向好。據(jù)2023年半年報(bào)，公司物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)毛利率約75%，收入占比同比提升至17%。收入結(jié)構(gòu)變化有利于提升整體盈利能力。面向C端，公司基于智能家居產(chǎn)品提供云增值服務(wù)；面向B端，公司致力于提供更多的PaaS平臺(tái)賦能，幫助開(kāi)發(fā)者降低成本。2023年，公司持續(xù)升級(jí)螢石開(kāi)放平臺(tái)，發(fā)布ERTC2.0實(shí)時(shí)音視頻服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)有云、智能家居養(yǎng)老組件等全新解決方案。
　　管理端，公司持續(xù)拓展渠道，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理。國(guó)內(nèi)方面，公司增加線(xiàn)下終端布局，同時(shí)加碼電商渠道。海外方面，公司已實(shí)現(xiàn)連鎖店、專(zhuān)業(yè)經(jīng)銷(xiāo)等多渠道覆蓋，同時(shí)積極加強(qiáng)線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)與運(yùn)營(yíng)，2023年境外業(yè)務(wù)占比提升。成本管理方面，積極推進(jìn)數(shù)字化管理，實(shí)現(xiàn)原材料等備貨動(dòng)態(tài)調(diào)整，生產(chǎn)控費(fèi)效果顯現(xiàn)。此外，受益于原材料成本下降，毛利率提升。
　　投資建議：公司在家用攝像頭等智能家居細(xì)分領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，并拓展物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)，有望成為垂直一體化的AIoT領(lǐng)先企業(yè)。螢石智能制造重慶基地項(xiàng)目正在按計(jì)劃建設(shè)中，預(yù)計(jì)2024年完成交付，有望在未來(lái)形成規(guī)模效益。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為5.59/7.40/9.55億元，預(yù)計(jì)EPS為0.99/1.32/1.70元，對(duì)應(yīng)PE為40X/30X/24X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；專(zhuān)業(yè)人才稀缺或流失風(fēng)險(xiǎn)