>> 申萬宏源-螢石網(wǎng)絡(luò)(688475)23年完美收官，24年云和AI預(yù)計加速！-240119
| 上傳日期： |
2024/1/20 |
大小： |
673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施鑫展,洪依真,劉正 |
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公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：2023全年預(yù)計歸母凈利潤5.4-5.8億元，同比增長61.9%-73.9%；預(yù)計扣非歸母凈利潤5.25-5.65億元，同比增長77.3%-90.8%，完全符合市場預(yù)期。
推測收入端逐季加速、毛利率連續(xù)高增，是利潤大幅釋放的主因。預(yù)計收入端延續(xù)加速趨勢，23Q4單季收入增速上行至20%左右，云平臺、智能入戶產(chǎn)品、境外業(yè)務(wù)拉動明顯；預(yù)計23Q4毛利率同比繼續(xù)大幅提升，公司持續(xù)受益于原材料降價、精細化管理及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
AI+云+具身智能，2024異彩紛呈。我們預(yù)計2024年多重催化：1）AISaaS算法包加速完善并嘗試變現(xiàn)，付費率和ARPU值有望實現(xiàn)向上拐點，云業(yè)務(wù)加速可期；2）智能家居是AI大模型在邊緣側(cè)落地的核心場景，公司軟硬件能力、訓(xùn)練數(shù)據(jù)、交互入口優(yōu)勢盡顯；3）清潔機器人、陪伴機器人等具身智能產(chǎn)品持續(xù)更新迭代，全視覺方案技術(shù)領(lǐng)先，蘊含爆品潛力。
小非股東承諾不減持，鞏固市場信心。公司此前公告，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和長期投資價值的認(rèn)可，切實維護公司股東的權(quán)益，持股32%的股東青荷投資自愿承諾：2024年7月10日之前不減持股份、2027年1月10日之前不通過集中競價方式減持股份。
投資分析意見：短期看，毛利率大幅提升帶動業(yè)績高增，成長動能強勁；中期看，公司借助SaaS化訂閱的AI算法包，有望實現(xiàn)云業(yè)務(wù)付費率、ARPU值的上行，并結(jié)合AI大模型，在改善體驗的同時增加收費點，進一步提升云服務(wù)收入占比；中長期維度，具身智能機器人具備較大成長空間。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，調(diào)整2023年歸母凈利潤預(yù)測至5.60億元（原預(yù)測值為5.77億元），考慮宏觀環(huán)境的變化，調(diào)整2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測至7.18/9.65億元（原預(yù)測值為7.60/10.78億元），對應(yīng)PE分別為40/31/23倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能家居行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；云平臺服務(wù)的數(shù)據(jù)安全及個人信息保護風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)開拓不達預(yù)期的風(fēng)險。
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