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投資要點(diǎn)：
　　周觀點(diǎn)：進(jìn)入到1月中下旬，下游工程施工陸續(xù)停工放假，需求逐步進(jìn)入淡季，玻璃、水泥等開(kāi)始累庫(kù)，12月份地產(chǎn)投資及銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)依舊疲軟，市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)政策放松預(yù)期增加，一線城市限購(gòu)仍有放松可能。當(dāng)前各地召開(kāi)“兩會(huì)”，部分特大超大城市2024年對(duì)于城中村改造及保障房的建設(shè)積極推進(jìn)，首批已經(jīng)下發(fā)3500億元PSL為“三大工程”提供中長(zhǎng)期、低成本資金支持；同時(shí)，央行創(chuàng)設(shè)1000億元租賃住房貸款支持計(jì)劃，支持試點(diǎn)城市專(zhuān)業(yè)化住房租賃經(jīng)營(yíng)主體市場(chǎng)化批量收購(gòu)存量住房、擴(kuò)大租賃住房供給，這些舉措都逐步為對(duì)沖地產(chǎn)下行帶來(lái)增量；進(jìn)入2024年，短期基本面尚未看到拐點(diǎn)，但各地地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化放松，市場(chǎng)或走出前低后高的走勢(shì)，2024年也或是板塊資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的拐點(diǎn)；我們認(rèn)為，板塊行至當(dāng)前位置，估值性?xún)r(jià)比凸顯，一是消費(fèi)建材龍頭調(diào)整后的估值性?xún)r(jià)比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，α屬性逐步凸顯，建議關(guān)注石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，24年股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)指引超預(yù)期，收購(gòu)嘉寶莉補(bǔ)強(qiáng)涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、三棵樹(shù)（國(guó)內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)）；其次，地產(chǎn)開(kāi)工端經(jīng)歷了2年大幅調(diào)整后，24年或觸底企穩(wěn)，關(guān)注開(kāi)工端低估值的志特新材（鋁模板龍頭，政策利空出盡，產(chǎn)能釋放支撐成長(zhǎng)）、海螺水泥（低估值、高分紅、基本面進(jìn)入周期底部）、華新水泥（國(guó)內(nèi)水泥業(yè)務(wù)進(jìn)入周期底部，海外水泥業(yè)務(wù)+骨料等非水泥業(yè)務(wù)盈利突出支撐業(yè)績(jī)抵抗周期波動(dòng)，低估值高股息）等，萬(wàn)億國(guó)債及城中村改造助力24年開(kāi)工端需求；最后關(guān)注低估值的公元股份（減值計(jì)提卸下包袱，盈利有望重回穩(wěn)態(tài)）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、青鳥(niǎo)消防（消安龍頭，新一輪股權(quán)激勵(lì)提振士氣）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長(zhǎng)）等，普遍PE估值回落至10倍左右；非地產(chǎn)鏈建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)）。
　　消費(fèi)建材：估值持續(xù)下行，龍頭企業(yè)性?xún)r(jià)比顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，在地產(chǎn)鏈持續(xù)承壓的2023年，各細(xì)分板塊供給側(cè)加速出清，2024年或迎來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的拐點(diǎn)，龍頭企業(yè)已逐步調(diào)整過(guò)來(lái)；而板塊行至當(dāng)前位置，估值性?xún)r(jià)比凸顯，一方面基本面的走弱或加快相關(guān)政策出臺(tái)托底需求，另一方面到24年3月份前將迎來(lái)一段業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)對(duì)于政策的敏感度或提升，估值切換行情或上演；可以關(guān)注消費(fèi)建材龍頭調(diào)整后的估值性?xún)r(jià)比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，α屬性逐步凸顯，石膏板龍頭北新建材（收購(gòu)嘉寶莉補(bǔ)強(qiáng)涂料，股權(quán)激勵(lì)指引積極）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、三棵樹(shù)（國(guó)內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)）。
　　玻纖：23年12月庫(kù)存持續(xù)去化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年12月玻纖庫(kù)存約84.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.62萬(wàn)噸，主要系部分池窯廠通過(guò)降價(jià)讓利，帶動(dòng)部分加工廠適量采購(gòu)，行業(yè)庫(kù)存小幅去化，但目前行業(yè)供需壓力仍存，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。我們認(rèn)為，隨著價(jià)格下行進(jìn)入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價(jià)格基本觸底，靜待24年行業(yè)迎來(lái)觸底反彈：1）粗紗：當(dāng)前行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，而價(jià)格底部盤(pán)整期中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，24年預(yù)計(jì)產(chǎn)能有望持續(xù)出清，且24年光伏邊框等增量需求有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)；2）電子紗：23-24年電子紗基本無(wú)新增產(chǎn)能，供給側(cè)收縮下行業(yè)庫(kù)存或較低，23年9月已率先迎來(lái)一波試探性提價(jià)，我們認(rèn)為電子紗有望率先迎來(lái)庫(kù)存及價(jià)格拐點(diǎn)，看好電子紗24年底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：中國(guó)巨石、中材科技、彈性玻纖及制品小龍頭長(zhǎng)海股份。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，需求逐步轉(zhuǎn)弱，交投氛圍一般。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2040.86元/噸，環(huán)比上漲4.12元/噸，漲幅0.20%，環(huán)比漲幅收窄。1）需求及價(jià)格端：下游加工廠后期將逐步停工放假，剛需預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱；2）供應(yīng)端：市場(chǎng)逐步進(jìn)入淡季，在高利潤(rùn)支撐下，浮法線冷修計(jì)劃偏少，點(diǎn)火計(jì)劃偏多，預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)能仍將保持在相對(duì)高位；3）成本端：23年8-10月純堿價(jià)格在經(jīng)歷了23年6-7月的下降后迎來(lái)上漲，23年11月以來(lái)價(jià)格再次迎來(lái)下降，玻璃盈利情況有所改善，但23年11月底后開(kāi)新一輪上漲壓縮行業(yè)利潤(rùn)空間，本周純堿價(jià)格延續(xù)下降后的水平，全國(guó)重質(zhì)純堿均價(jià)約2579元/噸。我們認(rèn)為，24年行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙升的緊平衡。在當(dāng)前浮法玻璃產(chǎn)能置換政策下，新增產(chǎn)能愈發(fā)困難，行業(yè)進(jìn)入到存量產(chǎn)能博弈階段；短期在盈利恢復(fù)的推動(dòng)下，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線增多，浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯；但對(duì)24年需求端來(lái)看，“保交樓”政策推動(dòng)下，24年待交付的住房規(guī)模依舊較大，同時(shí)21年地產(chǎn)銷(xiāo)售的高基數(shù)仍有望支撐24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需雙升的走