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高股息策略備受關(guān)注，金融板塊行情持續(xù)上行。2024年年初以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)較為分化，從金融各子板塊表現(xiàn)來(lái)看，除證券Ⅱ(-6.12%)跑輸滬深300(-4.70%)外，其余大金融板塊中申萬(wàn)二級(jí)子行業(yè)農(nóng)商行Ⅱ(+4.23%)、城商行Ⅱ(+3.72%)、股份制銀行Ⅱ(+0.93%)、國(guó)有大型銀行Ⅱ(+0.77%)、保險(xiǎn)Ⅱ(-3.89%)和多元金融(-4.29%)均跑贏大市。我們認(rèn)為當(dāng)前高股息策略在金融板塊有擴(kuò)撒跡象，關(guān)注國(guó)有大行、優(yōu)質(zhì)區(qū)域成農(nóng)商行、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和位于左側(cè)的壽險(xiǎn)股。
　　在當(dāng)前宏觀環(huán)境相對(duì)低迷的背景下，金融板塊高股息主要得益于較低的估值安全墊和維穩(wěn)市場(chǎng)資金的青睞，金融板塊性價(jià)比再度凸顯。按照個(gè)股滬深300指數(shù)權(quán)重（賦權(quán)重40%，代表主要寬基ETF配置）、上證指數(shù)權(quán)重（賦權(quán)重15%，代表維穩(wěn)指數(shù)重要性）、TTM股息率（賦權(quán)重20%，代表當(dāng)下市場(chǎng)配置偏好）和8·28降印花稅以來(lái)累計(jì)跌幅（賦權(quán)重25%，代表本輪超跌幅度），根據(jù)各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化得分乘以權(quán)重賦分得出自動(dòng)打分系統(tǒng)前十個(gè)股分別為中國(guó)平安、招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券、交通銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)太保、江蘇銀行。具體金融三個(gè)板塊來(lái)看：1）銀行。復(fù)盤來(lái)看，維穩(wěn)資金能發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用，銀行作為核心權(quán)重板塊受到提振。持續(xù)關(guān)注有望得到匯金持續(xù)增持的國(guó)有大行和嚴(yán)重超跌的股份行。年初以來(lái)，無(wú)錫銀行獲長(zhǎng)城人壽舉牌，同時(shí)優(yōu)質(zhì)區(qū)域行進(jìn)入快報(bào)披露，得益于4Q23債市投資收益貢獻(xiàn)，銀行股可能會(huì)從高股息國(guó)股行向區(qū)域行擴(kuò)散，建議關(guān)注前期調(diào)整較多、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的江浙城商行。2）保險(xiǎn)。當(dāng)前金融子板塊中對(duì)經(jīng)濟(jì)β最強(qiáng)品種，若后續(xù)滬深300底部確立走強(qiáng)，有望迎來(lái)戴維斯雙擊（權(quán)益投資同比改善+估值修復(fù)）。當(dāng)前保險(xiǎn)資金是市場(chǎng)增量資金的重要風(fēng)向標(biāo)。隨著近期高股息策略獲取超額收益，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資收益有望拾級(jí)而上，在同期低基數(shù)下有望對(duì)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正向貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為當(dāng)前壽險(xiǎn)股絕對(duì)收益性價(jià)比非常突出，隨著估值彈簧壓縮至歷史新低，伴隨上證指數(shù)在2800點(diǎn)附近有企穩(wěn)跡象，機(jī)會(huì)正在醞釀。財(cái)險(xiǎn)股的防御性上漲短期仍將延續(xù)。個(gè)股推薦：中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)平安。積極關(guān)注中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。3）券商。關(guān)注若后市成交量重回萬(wàn)億元后，券商板塊有望領(lǐng)奏反攻號(hào)角。個(gè)股推薦：中信證券、東方財(cái)富，關(guān)注華林證券。
　　投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前高股息策略在金融板塊有擴(kuò)撒跡象，關(guān)注國(guó)有大行、優(yōu)質(zhì)區(qū)域成農(nóng)商行、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和位于左側(cè)的壽險(xiǎn)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。