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我們認為，針對本期機構(gòu)行為及理財數(shù)據(jù)，應主要關(guān)注以下幾點：
　　第一，利率債基金久期分歧度仍位于歷史高位，二級現(xiàn)券凈買入規(guī)模繼續(xù)增加，關(guān)注基金持倉策略的邊際轉(zhuǎn)變。本期利率債基金久期繼續(xù)下降，但久期分歧度仍位于較高水平。二級現(xiàn)券上，本期基金偏好中短期限券種等，并賣出短久期政金債。在基本面擔憂可控的背景下，部分基金可能傾向于以長債、超長債為底倉，調(diào)整短久期資產(chǎn)以博取資本利得。結(jié)合利率債基金久期變動及現(xiàn)券凈買入來看，不排除部分債基可能仍在延續(xù)這一策略。建議持續(xù)關(guān)注利率債基金久期分歧度變動情況及基金二級現(xiàn)券凈買入行為，以觀察基金對于市場走勢判斷分歧何時彌合，及其操作策略邊際變化。
　　第二，本周配置盤凈買入規(guī)模邊際下降，但其對于長久期資產(chǎn)的偏好仍強，“資產(chǎn)荒”背景下配置盤對債市仍有支撐。本期農(nóng)村金融機構(gòu)及保險二級現(xiàn)券凈買入規(guī)模雖較上周均有不同程度的下降，但仍然青睞長期限資產(chǎn)。二者凈買入期限指數(shù)也在小幅增加，或指向“資產(chǎn)荒”背景下配置盤對債市的支撐不弱。結(jié)合全市場凈買入規(guī)模季節(jié)性變化及二者凈買入規(guī)模季節(jié)性走勢來看，本期配置盤凈買入規(guī)模下降可能與季節(jié)性因素影響有關(guān)，關(guān)注后續(xù)配置盤的現(xiàn)券凈買入規(guī)模及節(jié)奏。
　　第三，銀行體系資金凈融出規(guī)模小幅回落，關(guān)注稅期后資金凈融出情況。銀行體系整體資金凈融出規(guī)模小幅回落，但本期大行資金融出規(guī)模繼續(xù)增加，且處于歷史較高水平。在央行引導下，一季度信貸投放節(jié)奏或為“合理增長、均衡投放”，需求端對于當前銀行體系及大行資金凈融出規(guī)模的影響因素可能并不多。關(guān)注稅期后銀行體系資金凈融出規(guī)模的邊際變化。
　　機構(gòu)行為及理財數(shù)據(jù)概覽：
　　基金久期：利率債基金久期繼續(xù)下行。
　　回購成交：銀行體系凈融出規(guī)模繼續(xù)減少。
　　現(xiàn)券交易：全市場凈買入規(guī)模季節(jié)性回落。
　　理財規(guī)模：理財存續(xù)規(guī)模上行約1000億元。
　　風險提示：金融監(jiān)管超預期，資金面波動超預期，統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在滯后性