>> 招商證券-食品飲料行業(yè)周報：春節(jié)回款有序推進，預(yù)期底部關(guān)注改善-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大?。?/td>
| 410KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地,陳書慧 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
市場對于春節(jié)回款、動銷預(yù)期本就較低，疊加近期產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分渠道反饋打款存在觀望情緒、價格有下行壓力，進一步加大了悲觀預(yù)期。但實際上今年開門紅打款的時間跨度要遠長于去年，春節(jié)真正的密集動銷往往在除夕前1-2周，目前還處在廠家和渠道之間博弈的階段，而且名酒進度基本符合公司規(guī)劃。當前市場和渠道預(yù)期都處于底部，但春節(jié)實際動銷馬上開始，下游流速加快后預(yù)期有望底部改善。白酒：更關(guān)注競爭格局變化。首推踩踏風險小、自我發(fā)展獨立的茅臺、汾酒，推薦份額優(yōu)勢強化的區(qū)域酒古井、今世緣、金徽酒。大眾品：春節(jié)備貨錯期，去年底庫存普遍不高，1月份低基數(shù)下有望高增長，加大關(guān)注零食、乳飲等禮贈品類實際動銷。防御思路推薦伊利、蒙牛，布局改革催化的阿爾法標的中炬高新，以及長期邏輯順暢的保健品龍頭H&H國際控股。
核心公司跟蹤：甘源業(yè)績繼續(xù)高增，松鼠高性價比戰(zhàn)略
甘源食品：堅持全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，2023年凈利潤預(yù)增86%-112%。預(yù)計2023年歸母凈利潤2.95-3.35億元，同比增長86.35%-111.62%；扣非凈利潤2.58-2.98億元，同比增長73.91%-100.9%；基本每股收益3.21-3.65元/股。
安井食品：授權(quán)公司管理層啟動境外發(fā)行股份（H股）并在港交所上市。為加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的綜合競爭力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運營需要，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在港交所上市。
古越龍山：預(yù)計2023年凈利潤同比增加94.27%到105.57%。預(yù)計2023年1-12月業(yè)績大幅上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.92億-4.15億，凈利潤同比增長94.27%至105.57%。
佳禾食品：預(yù)計2023年歸母凈利潤同比增118.97%到142.02%。由于主要原材料價格回落，預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤2.01至2.13億元，同比+61%至71%。
三只松鼠：“高端性價比”戰(zhàn)略奏效，2023年凈利潤預(yù)增可達70%。23Q4整體需求弱復(fù)蘇，疊加春節(jié)錯期影響，建議適當降低業(yè)績預(yù)期。
投資建議：春節(jié)回款有序推進，預(yù)期底部關(guān)注改善。市場對于春節(jié)回款、動銷預(yù)期本就較低，疊加近期產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分渠道反饋打款存在觀望情緒、價格有下行壓力，進一步加大了悲觀預(yù)期。但實際上今年開門紅打款的時間跨度要遠長于去年，春節(jié)真正的密集動銷往往在除夕前1-2周，目前還處在廠家和渠道之間博弈的階段，而且名酒進度基本符合公司規(guī)劃。茅五瀘開門紅進度基本達成一半，高端批價比較穩(wěn)定，汾酒近期情緒錯殺，但實際上公司24年目標和開門紅節(jié)奏延續(xù)23年穩(wěn)健增長，區(qū)域酒龍頭古井、迎駕、今世緣也都按照規(guī)劃推進，春節(jié)前開門紅目標能順利完成。當前市場和渠道預(yù)期都處于底部，但春節(jié)實際動銷馬上開始，下游流速加快后預(yù)期有望底部改善。
白酒：更關(guān)注競爭格局變化。我們首推踩踏風險小、自我發(fā)展獨立的貴州茅臺、山西汾酒，兩家基本面確定性高，甚至可能好于當前市場預(yù)期。千元價格帶五糧液、老窖相對優(yōu)勢不會發(fā)生根本性變化，區(qū)域酒短期預(yù)期轉(zhuǎn)弱但中長期穩(wěn)扎穩(wěn)打，推薦份額優(yōu)勢強化的古井貢酒、今世緣、金徽酒，醬酒中珍酒走出獨立行情。
大眾品：春節(jié)錯期影響更明顯。去年底庫存普遍不高，1月份低基數(shù)下有望高增長，加大關(guān)注零食、乳飲等禮贈品類實際動銷。1）防御視角推薦伊利、蒙牛，估值已經(jīng)接近歷史底部，伊利股息率具備吸引力，蒙牛分紅有望穩(wěn)步提升；2）挖掘有事件催化的阿爾法標的，中炬高新自上而下改革推動增長加速，短期動蕩已經(jīng)充分釋放，關(guān)注海天味業(yè)、涪陵榨菜、天味食品；3）長期邏輯順暢，持續(xù)保持高景氣度的營養(yǎng)健康板塊，推薦保健品龍頭H&H國際控股、仙樂健康，功能飲料龍頭東鵬飲料。
風險提示：經(jīng)濟環(huán)境擾動，需求不及預(yù)期，成本上漲，競爭加劇。
|
|
