>> 五礦期貨-螺紋鋼周報：高位震蕩-240120
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李昂 |
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◆供應端:本周螺紋總產量234萬噸，環(huán)比-3.4%，同比-1.6%，累計產量720.8萬噸，同比+48.4%。長流程產量200萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-13.7%，短流程產量34萬噸，環(huán)比-1.8%，同比+442.8%。
本周日均鐵水產量222萬噸，環(huán)比上升1.1萬噸，市場預期未來2-3周間鐵水產量將持續(xù)回升。目前來看鐵礦石需求依然比較旺盛，雖然周中鐵礦盤面價格出現(xiàn)下跌，但短期而言我們認為難以出現(xiàn)很深的回撤。目前鋼鐵生產企業(yè)節(jié)前停工以及節(jié)后復產的路徑節(jié)奏相對模糊，因此難以做出有效判斷。螺紋周度產量環(huán)比回落，符合季節(jié)性，總產量方面繼續(xù)維持在歷史同期低位。整體而言，在低利潤的情況下我們認為鋼廠將鎖定以銷定產的策略。
◆需求端：本周螺紋表需217萬噸，前值218萬噸，環(huán)比-0.5%，同比+26.2%，累計需求661萬噸，同比+72.1%。螺紋表需環(huán)比再次下滑，符合預期。螺紋鋼的消費量目前處在歷史同期最低水平，但很難確定是否已經是最悲觀的時期。綜合市場中的報告對于2024年房地產開工端普遍認為依然存在減量的可能性，因此預期較差。但最終，我們認為對于需求的印證需要進一步觀察春節(jié)前后的累庫情況。
◆進出口：鋼坯11月進口25.4萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存470萬噸，前值448萬噸，環(huán)比+4.9%，同比-5.5%，廠庫179萬噸，前值184萬噸，環(huán)比-2.8%，同比+3.1%。合計庫存649，前值632，環(huán)比+2.6%，同比-3.3%。
螺紋鋼庫存基本處于歷史同期平均水平。我們認為螺紋鋼低庫存暫時難以驅動交易的主要是因為供應彈性較足。
◆利潤:鐵水成本3283元/噸，高爐利潤-341元/噸，獨立電弧爐鋼廠平均利潤-196元/噸。
利潤較低，成本支撐。
◆基差：最低倉單基差-68元/噸，基差率-1.8%。
◆小結：爐料成本對于鋼材價格的影響在本周出現(xiàn)松動。在鋼廠利潤較低的情況下我們認為鋼材價格依然由成本形成支撐，但爐料與鋼材價格波動相關性的下降，說明鋼材自身基本面存在與爐料脫鉤預兆。不過暫時來看，鋼材估值在產業(yè)鏈中依然偏高，供給和需求難以接替成本為鋼材價格形成新的支撐。因此在爐料、鋼材兩方面均不存在顯著驅動力的情況下，鋼材價格獲得了在區(qū)間內一定的自主性，卻難以擺脫價格中樞所形成的吸引力。綜合考慮，我們認為黑色系盤面價格維持高位震蕩反復拉扯的概率更高，因此可以在價格中樞下沿逢低擇機建立空單。
風險：成本坍塌、悲觀預期發(fā)酵等
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