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推薦組合：東航物流、嘉友國(guó)際、中遠(yuǎn)海能、招商公路、皖通高速、粵高速A、春秋航空、華夏航空、京滬高鐵、順豐控股、德邦股份、圓通速遞、中谷物流、密爾克衛(wèi)、韻達(dá)股份。
　　建議關(guān)注：渤海輪渡、中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、宏川智慧、興通股份、盛航股份、申通快遞、海晨股份、廈門(mén)象嶼、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、招商南油、白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、飛力達(dá)。
　　周聚焦(1.15-1.21)：1.1、航空：2024民航春運(yùn)有望創(chuàng)新高，廈門(mén)新機(jī)場(chǎng)取得重大進(jìn)展；1.2、快遞：各快遞公司發(fā)布2023年12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)；
　　周觀點(diǎn)(1.15-1.21)：1、公路鐵路板塊：高速板塊：周期弱，進(jìn)入壁壘高、有一定壟斷性，因此業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、防御性強(qiáng)，隨著疫情影響消散，高速公路板塊業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升。同時(shí)，近幾年高速上市公司注重投資者回報(bào)，多家公司發(fā)布股東回報(bào)計(jì)劃，大幅提高分紅比例以及承諾未來(lái)幾年高分紅水平，給投資人帶來(lái)確定性的高股息回報(bào)。綜上，高速公路股票收益主要由資本利得+股息收益兩部分組成，回顧過(guò)去十年（2013/1/4-2023/8/24），高速公路板塊高股息標(biāo)的復(fù)合年化收益率為11.76%，資本利得的復(fù)合年化收益率為7.82%，股息收益的復(fù)合年化收益率為6.71%（不考慮分紅再投資）。由于穩(wěn)健的股息收益提供防御性，再加上高速公路企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值低，股價(jià)下跌空間有限，因此高速公路板塊在下行行情中防御性更明顯、更容易跑出超額收益。建議關(guān)注：招商公路、皖通高速。鐵路板塊：2023年以來(lái)鐵路客流恢復(fù)程度持續(xù)超預(yù)期，個(gè)人及商務(wù)出行需求恢復(fù)趨勢(shì)明顯。此外鐵路客運(yùn)市場(chǎng)化定價(jià)趨勢(shì)，為鐵路客運(yùn)公司業(yè)績(jī)打開(kāi)充足想象空間。建議關(guān)注：京滬高鐵。2、航空機(jī)場(chǎng)板塊：航空：2023年三季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，周期大幕緩緩拉開(kāi)。Q3業(yè)績(jī)建立新的業(yè)績(jī)錨，明后年業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航（南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航），運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先的民營(yíng)航企（春秋航空、吉祥航空）。機(jī)場(chǎng)：機(jī)場(chǎng)板塊價(jià)值也與國(guó)際航線(xiàn)的修復(fù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長(zhǎng)曲線(xiàn)。隨著換季后國(guó)際航線(xiàn)的持續(xù)恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售額有望逐漸回歸。預(yù)計(jì)24年機(jī)場(chǎng)也將脫離出行板塊走出自己的獨(dú)立行情，樞紐機(jī)場(chǎng)王者歸來(lái)可期，推薦白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。3、快遞板塊：直營(yíng)快遞：1）順豐經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)改善，公司本身單量水平處于成本曲線(xiàn)陡峭位置、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)能利用率偏低，利潤(rùn)率上行趨勢(shì)明確；2）預(yù)計(jì)PE 2024年17倍（對(duì)應(yīng)1月20日收盤(pán)價(jià)），已反映對(duì)需求增長(zhǎng)謹(jǐn)慎預(yù)期；3）2023年以來(lái)公司做了大量產(chǎn)品創(chuàng)新，新增長(zhǎng)點(diǎn)正在伺機(jī)醞釀。如需求回暖，收入增速和利潤(rùn)率改善有望雙擊；此外公司在國(guó)際業(yè)務(wù)布局上保持領(lǐng)先，隨著鄂州投產(chǎn)和商流催化，2024年有望破局。電商快遞：1）2023年頭部公司更加注重量、利、質(zhì)兼顧，尾部公司更加注重量，導(dǎo)致從份額角度看格局不夠清晰；2）目前板塊市值已基本反映了格局模糊和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)2項(xiàng)悲觀預(yù)期，圓通、韻達(dá)2024年P(guān)E預(yù)計(jì)均在8-10倍（對(duì)應(yīng)1月20日收盤(pán)價(jià)），往后看即便單票利潤(rùn)仍有數(shù)分錢(qián)波動(dòng)可能，但悲觀預(yù)期已經(jīng)在前期有所反映，預(yù)計(jì)2024年尾部公司現(xiàn)金流壓力增加，格局有望改善；3）建議關(guān)注圓通的左側(cè)布局價(jià)值，關(guān)注韻達(dá)打破負(fù)反饋、申通效率改善進(jìn)展。4、?；肺锪靼鍓K：貨代：2022年第3季度中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）快速下降，2023年以來(lái)運(yùn)價(jià)指數(shù)企穩(wěn)，2023年5月小幅回落。我們認(rèn)為貨代價(jià)格快速下跌時(shí)期已過(guò)，隨著下游需求的復(fù)蘇，看好未來(lái)貨代價(jià)格的修復(fù)。內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)：化學(xué)品的供需錯(cuò)配催生了運(yùn)輸需求，運(yùn)輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。2023年以來(lái)部分主要化學(xué)品煉廠開(kāi)工率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)運(yùn)輸需求將進(jìn)一步提升。倉(cāng)儲(chǔ)：危險(xiǎn)品倉(cāng)庫(kù)有較高進(jìn)入壁壘，是行業(yè)內(nèi)的核心資產(chǎn)，收入構(gòu)成通常為租金+操作費(fèi)+增值服務(wù)?；ば袠I(yè)景氣度回升將加速倉(cāng)儲(chǔ)周轉(zhuǎn)，提高倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)收入的同時(shí)強(qiáng)化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。危化品水運(yùn)：運(yùn)價(jià)方面，近期我們觀察到內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)出現(xiàn)觸底回升趨勢(shì)；運(yùn)力方面，龍頭公司于行業(yè)底部加速并購(gòu)擴(kuò)充運(yùn)力，建議把握景氣回升和份額擴(kuò)張帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注興通股份、盛航股份。5、大宗供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注廈門(mén)國(guó)貿(mào)、廈門(mén)象嶼等頭部大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。
　　快遞數(shù)據(jù)跟蹤：根據(jù)交通部公告：1）2024.1.8-2024.1.14，周度日均攬收量約4.15億件/投遞量約4.05億件，環(huán)比前一周（2024.1.1-2024.1.7）分別+4.80%/+1.65%；2）2024年1月（2024.1.1-2024.1.14），日均攬收量約4.06億件/投遞量約4.02億件，同比上一年分別+11.38%/+4.99%。根據(jù)交通部國(guó)家郵政局公告：2023年1-11月，快遞業(yè)務(wù)量同比+18.6%，收入同比+13.7%。預(yù)計(jì)2023年12月快遞業(yè)務(wù)量同比增速有望超25%，業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約為20%。
　　航運(yùn)數(shù)據(jù)跟蹤：國(guó)際干散貨市場(chǎng)：2024.1.13-2024.1.19 BDI指數(shù)為1503點(diǎn)，環(huán)比上漲2.9%。國(guó)際集運(yùn)市場(chǎng)：本周CCFI指數(shù)環(huán)比上漲12.9%，SCFI指數(shù)環(huán)比上漲1.5%。SCFI歐洲航線(xiàn)運(yùn)價(jià)為3030美元/TEU，環(huán)比下降2.3%，美西航線(xiàn)運(yùn)價(jià)