>> 海通證券-電子行業(yè)周報-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張曉飛 |
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投資策略
半導(dǎo)體設(shè)備/材料/封測/代工：臺積電23Q4收入196.2億美元，超過上一季的指引上限，環(huán)比增13.6%，同比降1.5%；毛利率53%，環(huán)比降1.3pct，同比降9.2pct。收入按制程拆分，23Q4的3/5/7nm的收入占比達(dá)15%、35%、17%，合計67%；此外，28nm/0.11-0.13um/0.15-0.18um的收入占比分別為7%、3%、4%。我們認(rèn)為，當(dāng)前位置設(shè)備材料板塊可關(guān)注：北方華創(chuàng)（估值優(yōu)勢）、盛美上海（先進(jìn)封裝電鍍銅）；另外，光罩行業(yè)受益于下游競爭加劇帶來的新料號開版需求，以及掩膜版國產(chǎn)替代機遇，建議關(guān)注：清溢光電、路維光電。
IC設(shè)計：數(shù)字IC方面，根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，存儲方面，一季度DRAM合約價季漲幅約13~18%；NANDFlash則約為18-23%。雖然目前市場對Q2整體需求看法仍屬保守，但DRAM與NANDFlash供應(yīng)商已分別在23Q4下旬，以及24Q1調(diào)升產(chǎn)能利用率，疊加NANDFlash買方也早在Q1將陸續(xù)完成庫存回補。因此，DRAM、NANDFlash預(yù)計Q2合約價季漲幅皆收斂至3~8%。預(yù)計Q3后進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求端預(yù)期來自CSP的補貨動能較強，在預(yù)期DRAM及NANDFlash產(chǎn)能利用率均尚未恢復(fù)至滿載的前提下，兩者合約價季漲幅有機會同步擴大至8~13%。其中，DRAM方面，因DDR5及HBM滲透率提升，受惠于平均單價提高，帶動DRAM漲幅擴大。我們建議關(guān)注主流存儲模組企業(yè)（江波龍、佰維存儲等）；MCU方面，根據(jù)中積芯微信公眾號援引漫天芯，當(dāng)前MCU市況已經(jīng)接近底部，但因需求未見起色，部分領(lǐng)域如家電有所回暖。展望2024年MCU的市況，目前來看營運已經(jīng)觸底，不過有鑒于訂單能見度較低，仍然很難預(yù)測持續(xù)性的復(fù)蘇何時到來。模擬IC方面，我們認(rèn)為國產(chǎn)成熟制程芯片能力正逐步提升，或?qū)诱w模擬IC市場發(fā)展。
功率半導(dǎo)：根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察微信公眾號，電力電子分立器件和模塊預(yù)計在2022-2028年間將以8.1%的GAGR增長，2028年總規(guī)模將達(dá)到333億美元。但我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)功率半導(dǎo)體產(chǎn)能擴張，目前國內(nèi)功率半導(dǎo)體整體仍處于供給過剩，處于底部位置推薦關(guān)注低估值功率半導(dǎo)體公司。
消費電子：我們認(rèn)為可以關(guān)注Vision Pro產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機會，包括硬件端M2+M1雙芯片設(shè)計、光學(xué)顯示、全新交互方式、空間音頻、EyeSight、續(xù)航等。建議關(guān)注：立訊精密、兆威機電、清越科技等。
面板：根據(jù)WitsView睿智顯示微信公眾號，24Q1上旬TV面板價格止跌，面板廠持續(xù)透過大規(guī)模的減產(chǎn)與檢修減少LCD面板供應(yīng)。同時，我們認(rèn)為，2024年奧運會、歐洲杯的舉辦將拉動LCD面板需求，我們建議關(guān)注京東方A、TCL科技。
風(fēng)險提示：終端需求回暖不及預(yù)期、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期等。
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