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核心觀點：
　　行業(yè)輪動策略在投資領域中扮演著重要的角色。其核心目的是通過對特定信號的觀測和分析，準確預測并投資于表現(xiàn)較好的行業(yè)，盡可能規(guī)避表現(xiàn)不佳的行業(yè)。完整的行業(yè)輪動框架應包涵從宏觀至微觀多個維度的分析和判斷。本篇將宏觀經(jīng)濟周期納入行業(yè)輪動框架，提出基于宏觀周期視角的行業(yè)輪動策略，并從貨幣信用周期入手進行詳細研究。
　　基于貨幣信用周期的行業(yè)輪動策略邏輯推導：
　　首先，我們提出了命題一：經(jīng)濟周期會對風格產(chǎn)生一定影響，進而通過風格傳導至行業(yè)，對行業(yè)產(chǎn)生影響。為了驗證命題一的有效性，我們以Barra風格因子作為風格的媒介，對不同貨幣信用周期下Barra風格因子的表現(xiàn)進行了測試。通過觀察，我們發(fā)現(xiàn)每個周期下影響顯著的Barra風格因子是不同的，這證明了我們的命題一具有可靠性。
　　命題一的提出激發(fā)了我們對另一重要可能性的深思，即命題二：除了風格因子之外，其他行業(yè)因子也可能受到經(jīng)濟周期的影響?；诖讼敕ㄎ覀冞M行了泛化，將因子池從Barra風格因子擴充為更多的行業(yè)因子，并仿照命題一的證明方式，分別測試了貨幣信用各個周期下行業(yè)因子的表現(xiàn)。測試發(fā)現(xiàn)，每個周期下影響顯著的行業(yè)因子各不相同，并且影響顯著的因子也蘊含經(jīng)濟邏輯。
　　基于貨幣信用周期的行業(yè)輪動策略構(gòu)建及績效：
　　在獲得了每個周期下影響顯著的行業(yè)因子之后，我們通過去相關性、去量綱化、同方向處理、等權(quán)重合成操作，得到各個周期下的合成行業(yè)因子，進而通過合成行業(yè)因子篩選行業(yè)形成行業(yè)輪動策略。2010年以來，策略年化收益20.04%，相對于行業(yè)等權(quán)基準的年化超額收益16.23%，相對最大回撤6.71%，信息比2.35，月度勝率68.64%，相對收益回撤比2.42，策略收益穩(wěn)健，能夠穩(wěn)定戰(zhàn)勝行業(yè)等權(quán)。并且該策略在申萬一級行業(yè)和中信二級行業(yè)分類下均展現(xiàn)出出色的績效，具備較高的可延展性。
　　基于貨幣信用周期的行業(yè)輪動策略—應用：
　　我們提供了一種ETF與行業(yè)指數(shù)的匹配方法?；诖朔椒ǎ覀兡軌蛲ㄟ^投資ETF來對策略進行落地。經(jīng)過測試，ETF落地組合與行業(yè)指數(shù)理論組合表現(xiàn)的年化跟蹤誤差僅為4.53%。
　　風險提示：市場環(huán)境變動風險，組合失效風險。