>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：天然氣價格大幅下滑，純堿、草銨膦價格下跌-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 833KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
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1月份建議關(guān)注：1、風險偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估；3、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。
行業(yè)動態(tài)：
本周（1.15-1.21）均價跟蹤的101個化工品種中，共有33個品種價格上漲，38個品種價格下跌，30個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是R125（浙江高端）、尿素(波羅的海小粒裝)、維生素A、己二酸（華東）、苯乙烯（FOB韓國）；而周均價跌幅居前的品種分別是硫酸(浙江巨化98%)、NYMEX天然氣、鹽酸（長三角31%）、重質(zhì)純堿（華東）、輕質(zhì)純堿（華東）。
本周（1.15-1.21）國際油價小幅上漲，WTI原油收于73.4美元/桶，收盤價周漲幅1.00%；布倫特原油收于78.6美元/桶，收盤價周漲幅0.34%。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為18.7萬人，為2022年9月24日當周以來新低。供應(yīng)端，OPEC最新月報顯示，12月OPEC石油產(chǎn)量略有上升。需求端，OPEC最新月報維持上月對石油需求增長225萬桶/日的預(yù)測不變，并預(yù)測2025年全球石油需求將增加185萬桶/日至1.06億桶/日。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.86億桶，較前一周下降189.6萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.30億桶，較前一周下降249.2萬桶；汽油庫存總量2.48億桶，較前一周增長308.3萬桶；餾分油庫存1.35億桶，較前一周增長237萬桶；美國石油戰(zhàn)略儲備3.56億桶，較前一周增長59.6萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.52美元/mmbtu，收盤價周跌幅23.97%；TTF天然氣期貨收報28.43歐元/兆瓦時，收盤價周跌幅11.13%。EIA天然氣報告顯示，截至2024年1月12日當周，美國天然氣庫存總量為31,820億立方英尺，較此前一周減少1,540億立方英尺，較去年同期增加3,500億立方英尺，同比增幅12.4%，同時較5年均值高3,200億立方英尺，增幅11.2%。歐洲市場庫存持續(xù)下降，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2024年1月15日，歐洲整體庫存為895 Twh，庫容占有率78.58%，環(huán)比上日下降0.56%。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，但天然氣庫存充裕，價格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（1.15-1.21）純堿價格下跌。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024年1月19日，輕質(zhì)純堿市場均價為2,191元/噸，較1月12日下降130元/噸（-5.93%）；重質(zhì)純堿市場均價為2,361元/噸，較1月12日下降159元/噸（-6.31%）。供應(yīng)端，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至2024年第3周，國內(nèi)純堿總產(chǎn)能為4,165萬噸（包含長期停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能375萬噸），裝置運行產(chǎn)能共計3,119萬噸（共19家聯(lián)堿工廠，運行產(chǎn)能共計1,572萬噸；11家氨堿工廠，運行產(chǎn)能共計1,119萬噸；以及3家天然堿工廠，產(chǎn)能共計488萬噸）。本周青海發(fā)投、青海昆侖純堿裝置持續(xù)低產(chǎn)，安徽德邦純堿裝置逐步恢復(fù)，冷水江純堿裝置因故檢修，整體純堿供應(yīng)量小幅下降，整體純堿行業(yè)開工率為86.43%，較上周下降0.75 pct，純堿整體供應(yīng)充足。需求端，目前輕質(zhì)純堿下游行業(yè)開工暫穩(wěn)，日用玻璃、焦亞硫酸鈉、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等行業(yè)剛需拿貨，個別廠家存在節(jié)前備貨預(yù)期，近期或增加采購量；重堿下游玻璃廠目前純堿庫存較為一般，預(yù)期年前少量備貨。成本端，本周國內(nèi)純堿行業(yè)成本持續(xù)下降，純堿廠家綜合成本約為1,563.33元/噸，較上周下降1.39%。展望后市，國內(nèi)純堿廠家預(yù)期持續(xù)積極生產(chǎn)，純堿供給量持穩(wěn)，下游需求以剛需為主，預(yù)計近期純堿市場弱穩(wěn)運行。
本周（1.15-1.21）草銨膦價格下跌。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024年1月19日，草銨膦市場均價為61,000元/噸，較2023年1月9日下跌9,000元/噸（-12.86%）。供應(yīng)端，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2023年12月草銨膦整體開工率為62.19%，較2023年11月下降0.15 pct，基本維持穩(wěn)定。需求端，當前草銨膦需求表現(xiàn)低迷，下游多為詢單觀望，少量新單成交。庫存方面，百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，本周草銨膦庫存量為4,300噸，較上周增長100噸（+2.38%）。展望后市，草銨膦開工正常、市場供應(yīng)充足，需求端較為低迷，預(yù)計近期草銨膦市場價格偏弱運行
投資建議
截至1月19日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為20.05倍，處在歷史（2002年至今）的11.80%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.68倍，處在歷史水平的4.86%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為14.35倍，處在歷史（2002年至今）的11.71%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.18倍，處在歷史水平的0.86%分位數(shù)。1月建議關(guān)注：1、風險偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背
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