>> 國投安信期貨-大宗商品周報：國內(nèi)工業(yè)需求淡季背景下，商品短期或以震蕩為主-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡靜怡 |
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行情回顧：上周商品整體微漲0.43%，其中黑色領(lǐng)漲1.1%，能化和農(nóng)產(chǎn)品分別上漲0.96%和0.73%，有色和貴金屬分別下跌0.89%和0.02%。
商品20日平均波動率降幅有所收窄，在當前市場整體缺乏驅(qū)動的背景下，波動率短期或維持在相對低位。資金方面，全市場各板塊延續(xù)凈流出，不過規(guī)模有所減小，出金主要集中在玻璃、棉花、黃金、原油以及銅品種上。
●展望：上周美聯(lián)儲官員表態(tài)以及美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，均使得降息預(yù)期回落，美元指數(shù)繼續(xù)對風險資產(chǎn)形成壓力。國內(nèi)來看，數(shù)據(jù)顯示去年12月份固定資產(chǎn)投資增速年內(nèi)首次回升，制造業(yè)和基建為主要支撐項，房地產(chǎn)下行壓力依然較大。去年四季度整體經(jīng)濟運行情況來看，供給端修復(fù)顯著快于需求端。短期來看，國內(nèi)需求淡季背景下，商品短期以震蕩為主。
貴金屬方面，近期市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期不斷調(diào)整，使得板塊在高位寬幅震蕩。短期來看，降息預(yù)期仍有修復(fù)空間，板塊仍以震蕩為主。
有色方面，降息預(yù)期的調(diào)整支撐美元指數(shù)表現(xiàn)。另外，歐洲經(jīng)濟活動疲軟，紅海危機已影響供應(yīng)鏈，歐洲延續(xù)緊縮的時間可能更長。因此宏觀整體對于板塊依舊形成壓制。基本面來看，臨近春節(jié)，整體下游需求偏弱，不過低庫存支撐下，下方空間有限。短期有色整體或承壓運行。
黑色方面，螺紋鋼供需雙降，庫存繼續(xù)累積，幅度有所放緩。近期鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，不過鋼廠虧損情況較為嚴重，未來復(fù)產(chǎn)高度不宜樂觀。原材料方面，國內(nèi)焦煤礦繼續(xù)有所復(fù)產(chǎn)，樣本煤礦產(chǎn)量較往年同期水平差距顯著縮窄，不過大礦再次出現(xiàn)事故形成擾動。鋼廠的冬儲補庫空間已經(jīng)較為有限，鐵礦和焦炭供需逐步轉(zhuǎn)為弱平衡。整體來看，在淡季背景下，板塊重心主要跟隨宏觀預(yù)期波動，當前估值已經(jīng)修復(fù)到中性水平，短期以寬幅震蕩為主。
能源方面，上周市場對紅海危機影響油輪運輸?shù)膿鷳n有所加劇，另外俄羅斯額外減出口得到一定兌現(xiàn)，使得供應(yīng)端逐漸偏向偏多，油價有所企穩(wěn)。需求端來看，美國成品油庫存持續(xù)累積，不過高開工繼續(xù)拉動原油的去庫，國內(nèi)開工率也連續(xù)第五周回升。短期來看，需求端亮點有限，不過紅海緊張局勢使得部分油輪停止紅海區(qū)域運輸，OPEC+保持高減產(chǎn)執(zhí)行率，油價支撐仍較為穩(wěn)固
化工方面，煤化工下游開工回落，剛需走弱，供需逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，短期或承壓運行。烯烴方面，成本端有支撐，供需面逐漸弱平衡，短期或以震蕩為主。聚酯方面，下游春節(jié)前后開工將季節(jié)性下滑，短期基本面缺乏驅(qū)動，主要跟隨油價波動。
農(nóng)產(chǎn)品方面，豆粕來看，成本端美豆價格震蕩偏弱，需求端春節(jié)前備貨增加，但是油廠壓力仍然逐步增加，價格缺乏上漲動力。相對來說，馬棕油已經(jīng)連續(xù)兩個月呈現(xiàn)去庫，供給端仍然處于季節(jié)性減產(chǎn)周期內(nèi)，延續(xù)去庫的概率大，因此短期油粕比仍有擴大空間
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