>> 南華期貨-紙漿周報：震蕩整理，備貨尾聲-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 1813KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
褚旭 |
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【盤面回顧】上周紙漿期貨價格小幅震蕩走勢，整體持倉量減少，以空頭減倉占優(yōu)。SP2405合約周度下跌2元，跌幅為0.03%，收盤價為5720元/噸。針葉漿現(xiàn)貨價格震蕩下跌，山東銀星上漲25元至5775元/噸，河北俄針上漲50元至5550元/噸；闊葉漿山東金魚上漲25元至5050元/噸。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】上周Arauco公布2024年2月份紙漿外盤報價，其中針葉漿銀星報760美元/噸，與上一輪持平；闊葉漿明星報650美元/噸，與上輪持平。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2023年12月中國紙漿進口總量355.0萬噸，環(huán)比+9.9%，同比+50.4%，累計3666.0萬噸，累計同比+25.7%。華泰紙業(yè)位于山東東營的PM11完成改造成功出紙，紙機經(jīng)過此次改造后可年產(chǎn)52萬噸高檔文化紙機。APRIL集團旗下PTRiauAndalan Paperboard已開始試運行新的包裝紙廠，新工廠每年將生產(chǎn)120萬噸可回收和生物降解包裝紙。河北金博士衛(wèi)生用品有限公司發(fā)布漲價函，自2024年1月17日起，所有產(chǎn)品再原價基礎上每噸上調(diào)100元。
【核心邏輯】上周紙漿期現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)小幅震蕩走勢，期貨SP2405主力合約日K線價格重心水平移動，周中最大振幅146元，持倉量減少，盤面動力不強。現(xiàn)貨端短期無明顯驅動，國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨價格跟隨盤面基差調(diào)整，現(xiàn)貨價格波動小于期貨盤面價格波動。北方生活用紙開工率小幅提升，對闊葉漿有部分增量需求，闊葉漿價格小幅上漲。白卡紙周度開工率下降，對原料價格形成抑制。上周國內(nèi)港口庫存整體小幅變化，其中常熟紙漿庫存增加，其他港口庫存均呈現(xiàn)小幅下降。倉單增加5234噸，倉庫與廠庫合計414927噸，中長期來看倉單量處于偏高位置，短期倉單增加，對紙漿盤面價格形成壓力。從紙漿供應來看，2023年中國紙漿進口量大幅度增長，而短期外盤報價依然堅挺，海外漿廠由于高利率帶來的資金成本壓力以及通脹等因素降價意愿不強。國內(nèi)紙漿需求端整體偏弱。中長期來看，2024年紙漿供需博弈將更加劇烈，供應增量如果不向歐洲及其他地域回流，那么中國需求將對紙漿原料有較好的議價空間，對紙漿價格形成一定壓力。從當前歐洲消費信心指數(shù)以及經(jīng)濟景氣指數(shù)等指標來看，不回流或少回流為較大概率。短期來看，臨近春節(jié)假期市場交投意愿下降，紙廠節(jié)前原料備貨逐漸接近尾聲，價格偏于震蕩。
【策略觀點】SP2405主力合約5600-6000區(qū)間操作
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