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事件：行動教育發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2023年年度營業(yè)收入預(yù)計(jì)為6.5到6.9億元，同比增加44%到53%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)為2.1到2.4億元，同比增加89%到116%；歸母扣非凈利潤預(yù)計(jì)為2到2.2億元，同比增加101%到121%。
　　業(yè)績預(yù)告復(fù)合預(yù)期。從業(yè)績預(yù)告看，公司營收中位數(shù)6.7億元/+48.6%，歸母凈利潤中位數(shù)2.25億元/+103%，歸母扣非凈利潤中位數(shù)2.1億元/+111%,基本符合我們此前的預(yù)期。公司業(yè)績大幅增長一方面得益于2022年疫情影響開課帶來的低基數(shù)，另一方面主要得益于公司自身的戰(zhàn)略定位和內(nèi)生增長。
　　大客戶戰(zhàn)略效果顯著。2023年公司公司銷售部門推出大客戶戰(zhàn)略，計(jì)劃全年新開發(fā)200個(gè)大客戶，公司對大客戶的定義為年貢獻(xiàn)收入超過100萬的客戶。在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的大環(huán)境下，大客戶規(guī)模體量更大，抗壓能力更強(qiáng)，培訓(xùn)預(yù)算更加充足。截止2023Q3公司完成149家大客戶的開發(fā)，大客戶貢獻(xiàn)收入占比達(dá)到53%，更好的保障了公司收入的穩(wěn)定性。
　　加強(qiáng)人才梯隊(duì)建設(shè)，銷售人員數(shù)量顯著增長。公司企業(yè)管理培訓(xùn)課程以預(yù)售為主，銷售人員的招聘和培訓(xùn)對公司業(yè)績的增長非常重要。2023年預(yù)計(jì)公司新增銷售人員200人左右，公司對銷售人員實(shí)行嚴(yán)格的考核制度，薪資結(jié)構(gòu)高提成低底薪，保證了銷售費(fèi)用率的穩(wěn)定性。新增銷售人員經(jīng)過6個(gè)月成長期后人效大幅提升，為2024年的銷售金額提供了保障。
　　品牌影響力持續(xù)提升。公司在企業(yè)管理培訓(xùn)行業(yè)深耕多年，陪伴眾多企業(yè)成長壯大。2021年上市后影響力進(jìn)一步提升，目標(biāo)客戶上移至上市公司、地方行業(yè)龍頭及專精特新企業(yè)。2023年公司濃縮EMBA課程已開課超500期，在客戶中擁有良好口碑。品牌影響力的提升和口碑傳播有利于公司的招生。
　　估值及投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年行動教育將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元、3.02億元和3.67億元，同比增速97.8%、37.7%和21.6%。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為1.86元/股、2.56元/股和3.11元/股，2022-2024年P(guān)E分別為21X、15X和13X?？春霉景l(fā)展，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行動教育存在宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，需求受影響的風(fēng)險(xiǎn)；存在線下課程培訓(xùn)受限風(fēng)險(xiǎn)；存在市場競爭加劇招生人數(shù)不足的風(fēng)險(xiǎn)等