>> 國泰君安-建筑行業(yè)第334期周報：央國企出海成績斐然，優(yōu)選高股息低估值龍頭-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 1392KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導(dǎo)讀：
2024“一帶一路”新十年起點重視建筑出海投資機會，建筑企業(yè)海外訂單高增帶動未來海外營收加速。底部區(qū)域高股息/低估值資產(chǎn)更具吸引力，推薦相關(guān)央國企及地方性企業(yè)。
摘要：
2024年是“一帶一路”新十年起點，建筑企業(yè)出海將迎更廣闊發(fā)展空間。(1)2024年是“一帶一路”新十年的起點，據(jù)經(jīng)濟日報隨著一系列自貿(mào)協(xié)定升級、共建“一帶一路”合作成果落地顯效，多雙邊經(jīng)貿(mào)合作將迎來更加廣闊的發(fā)展空間，不斷增強企業(yè)開拓國際市場的信心。(2)商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額9552億元，同比增長6.9%，新簽合同額1.25萬億元，同比下降4.5%。其中，在“一帶一路”沿線國家新簽工程合同額1.04萬億元，同比下降3.5%，占同期新簽合同額83.2%；完成營業(yè)額7849億元，同比增長8.5%，占同期總額82.2%。
建筑企業(yè)境外新簽高增且增速大多高于境內(nèi)，帶動未來境外營收高增。(1)中國中鐵2023年新簽3.1萬億元增2.2%，境外1998億元增8.7%(占6.4%)。(2)中國建筑2023年新簽建筑業(yè)合同3.9萬億元增10.6%，境外1755億元增15.4%(占4.5%)。(3)中國化學(xué)2023年新簽3268億元增10%，境外1006億元增165%(占31%)。(4)中國中冶2023年新簽1.4萬億元增5.9%，境外631億元增43.2%(占4.4%)。(5)中國能建2023年新簽1.3萬億元增22.4%，境外2807億元增17%(占21.9%)。(6)中材國際2023年新簽616億元增18%，境外333億元增55%(占54%)。(7)中工國際2023年新簽國際工程23億美元增28%。
建筑企業(yè)戰(zhàn)略上重視海外發(fā)展，已獲海外重點項目業(yè)績。(1)中國中鐵是“一帶一路”建設(shè)中主要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力量之一，是“一帶一路”代表性項目中老鐵路、印尼雅萬高鐵、匈塞鐵路等項目的主要承包商。(2)中國交建積極踐行“海外優(yōu)先”戰(zhàn)略，高質(zhì)量共建“一帶一路”。(3)中國鐵建多次刷新中國對外工程承包單筆合同額最高紀(jì)錄，打造了CRCC和CCECC兩個國際知名品牌。(4)中材國際截至2023H1在海外87個國家和地區(qū)承接了327條水泥生產(chǎn)線，2023H1生產(chǎn)運營服務(wù)毛利占比23.3%。(5)北方國際從事國際工程承包及焦煤等大宗商品貿(mào)易，2023H1貨物貿(mào)易營收占比56%。
底部區(qū)域高股息/低估值資產(chǎn)更具吸引力，推薦相關(guān)央國企及地方性企業(yè)。(1)央企：推薦中國中鐵(股息率3.54%、PB0.51倍十年歷史分位1%)/中國交建(股息率3.03%、PB0.45倍歷史分位2%)/中國鐵建(股息率3.79%、PB0.41倍歷史分位0%)/中國中冶(股息率2.77%、PB0.63倍歷史分位0%)/中國建筑(股息率5.41%、PB0.48倍歷史分位0%)等。(2)國際工程公司：推薦受益國企改革政策催化的中材國際(股息率3.03%、2024PE8倍歷史分位29%)/北方國際(2024PE9.2倍)/中鋼國際(股息率3.98%、2024PE14.5倍，已公告中國寶武重組中鋼集團)/中工國際(2024PE15.7倍)等。(3)地方國企：新疆作為一帶一路核心區(qū)催生基建旺盛需求，推薦新疆交建具有獨特區(qū)位優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟政策風(fēng)險，基建投資低于預(yù)期等
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