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事件描述
　　2024年1月15日，生態(tài)環(huán)境部會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施水泥行業(yè)超低排放的意見》《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施焦化行業(yè)超低排放的意見》，《意見》涵蓋兩行業(yè)超低排放改造目標(biāo)、指標(biāo)及重點(diǎn)任務(wù)。
　　事件評(píng)論
　　有組織排放指標(biāo)明顯趨嚴(yán)。1）水泥行業(yè)：以水泥窯及窯尾余熱利用系統(tǒng)為例，《意見》限制顆粒物/SO2/氮氧化物排放濃度小時(shí)均值分別不高于10/35/50mg/m3，現(xiàn)行排放標(biāo)準(zhǔn)為30/200/400 mg/m3，提升明顯；2）焦化行業(yè)：以機(jī)焦、半焦?fàn)t煙囪為例，《意見》限制顆粒物/SO2/氮氧化物排放濃度小時(shí)均值分別不高于10/30/150mg/m3，現(xiàn)行排放標(biāo)準(zhǔn)為50/100/800 mg/m3，顆粒物排放標(biāo)準(zhǔn)較此前征求意見稿提出的15 mg/m3更嚴(yán)。
　　強(qiáng)化無組織排放實(shí)現(xiàn)路徑。兩行業(yè)《意見》均提出：①物料儲(chǔ)存、物料輸送、生產(chǎn)工藝過程等無組織排放源無可見煙粉塵外逸；②清潔方式運(yùn)輸比例不低于80%，若達(dá)不到則汽車運(yùn)輸部分全部采用新能源或國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)車輛；③重點(diǎn)區(qū)域企業(yè)清潔方式運(yùn)輸比例達(dá)不到80%的部分，要采用新能源車輛替代。無組織排放重要性日益凸顯。
　　目標(biāo)2028年重點(diǎn)區(qū)域基本完成改造。1）水泥行業(yè)：到2025年底，重點(diǎn)區(qū)域力爭(zhēng)50%水泥熟料產(chǎn)能完成改造，區(qū)域內(nèi)大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)基本完成有組織、無組織超低排放改造；到2028年底，重點(diǎn)區(qū)域水泥熟料企業(yè)基本完成改造，全國(guó)力爭(zhēng)80%水泥熟料產(chǎn)能完成改造。2）焦化行業(yè)：到2025年底，重點(diǎn)區(qū)域力爭(zhēng)60%焦化產(chǎn)能完成改造；到2028年底，重點(diǎn)區(qū)域基本完成改造，全國(guó)力爭(zhēng)80%產(chǎn)能完成改造。
　　近期大氣相關(guān)政策頻發(fā)，空氣治理重要性突出。2023年12月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》，提出目標(biāo)到2025年全國(guó)地級(jí)及以上城市PM2.5濃度比2020年下降10%，重度及以上污染天數(shù)比率控制在1%以內(nèi)；氮氧化物和VOCs排放總量比2020年分別下降10%以上。2024年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)的意見》，提出到2027年全國(guó)細(xì)顆粒物平均濃度下降到28μg/m3以下、到2035年全國(guó)細(xì)顆粒物平均濃度下降到25μg/m3以下（較“十四五”目標(biāo)有一定提升）。近期大氣治理相關(guān)政策密集發(fā)布，對(duì)重點(diǎn)指標(biāo)制定遠(yuǎn)期目標(biāo)，細(xì)化實(shí)現(xiàn)路徑，展現(xiàn)國(guó)家打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的堅(jiān)定決心。
　　火電上量邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，非電市場(chǎng)已開啟。1）電力：2023年火電投資、核準(zhǔn)顯著上行，2023年核準(zhǔn)約74GW（同比-23%），1-11月新增裝機(jī)容量提升40%，帶來大氣治理增量，火電上量邏輯兌現(xiàn)，頭部公司2023Q1-3收入已有體現(xiàn)；2）非電：鋼鐵、水泥、焦化行業(yè)已出臺(tái)超低排放相關(guān)政策，測(cè)算鋼鐵、水泥、焦化行業(yè)市場(chǎng)分別為1007億元、407億元、158-221億元，合計(jì)1572-1635億元，中位數(shù)為1604億元，于2018年開始釋放。
　　投資邏輯：推薦大氣治理+汽車尾氣兩條主線。1）大氣治理：推薦國(guó)內(nèi)煙氣治理龍頭龍凈環(huán)保，公司非電煙氣治理技術(shù)領(lǐng)先，無組織排放訂單快速增長(zhǎng)，第二成長(zhǎng)曲線綠電業(yè)務(wù)帶來彈性；2）汽車尾氣：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)汽車尾氣載體龍頭奧福環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；2、煙氣治理競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)水平波動(dòng)。