>> 德邦證券-建材行業(yè)基金持倉點評：基金持倉環(huán)比下降，持倉比例到達新低位-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大?。?/td>
| 1459KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣,王逸楓 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
從基金持股建材數(shù)量來看，基金重倉建材板塊的絕對數(shù)從23Q3的11.74億股下降到23Q4的8.71億股，而四季度末基金持倉建材數(shù)量占比環(huán)比三季度末下降0.23pct至0.73%。從建材持倉市值占比來看，23Q4環(huán)比下降0.17pct至0.27%。
從基金重倉個股來看，資金仍然青睞各細分賽道龍頭：1）從23Q4基金持股總數(shù)來看，TOP5分別為東方雨虹（1.80億股）、海螺水泥（1.60億股）、科順股份（0.91億股）、菲利華（0.68億股）和中國巨石（0.49億股）；2）從23Q4基金增持情況來看，2023Q4建材板塊獲資金增持TOP5分別為中國聯(lián)塑（+2188萬股）、凱盛科技（+1050萬股）、南玻A（+767萬股）、科順股份（+580萬股）和北京利爾（+181萬股）；3）從23Q4基金減持情況來看，2023Q4建材板塊獲資金減持TOP5分別為東方雨虹（-6206萬股）、旗濱集團（-5713萬股）、中國巨石（-5533萬股）、北新建材（-1945萬股）、金晶科技（-1923萬股）。
細分板塊方面，2023Q4水泥、玻璃、玻纖、消費建材板塊主要標(biāo)的均受到資金減持，基金重倉持股數(shù)量環(huán)比減少5565萬、6875萬、5788萬和9898萬股。
從滬深股通持股比例來看，外資偏好擁有長期核心競爭力的龍頭股。截至23年四季度，通過滬深港通北上的資金增持了堅朗五金（+1.14pct）、亞瑪頓（+0.48pct）、金晶科技（+0.32pct）、南玻A（+0.15pct）和華新水泥（+0.07pct），減持了偉星新材（-2.59pct）、塔牌集團（-2.24pct）、蒙娜麗莎（-2.04pct）、中國巨石（-1.79pct）和三棵樹（-1.65pct）。
投資建議：進入到1月中下旬，下游工程施工陸續(xù)停工放假，需求逐步進入淡季，玻璃、水泥等開始累庫，23年12月份地產(chǎn)投資及銷售等數(shù)據(jù)依舊疲軟，市場對于地產(chǎn)政策放松預(yù)期增加，一線城市限購仍有放松可能。當(dāng)前各地召開“兩會”，部分特大超大城市2024年對于城中村改造及保障房的建設(shè)積極推進，首批已經(jīng)下發(fā)3500億元PSL為“三大工程”提供中長期、低成本資金支持；同時，央行創(chuàng)設(shè)1000億元租賃住房貸款支持計劃，支持試點城市專業(yè)化住房租賃經(jīng)營主體市場化批量收購存量住房、擴大租賃住房供給，這些舉措都逐步為對沖地產(chǎn)下行帶來增量；
進入2024年，短期基本面尚未看到拐點，但各地地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化放松，市場或走出前低后高的走勢，2024年也或是板塊資產(chǎn)負債表修復(fù)的拐點；我們認為，板塊行至當(dāng)前位置，估值性價比凸顯：
1）消費建材龍頭調(diào)整后的估值性價比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強的經(jīng)營韌性，α屬性逐步凸顯，建議關(guān)注石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，24年股權(quán)激勵業(yè)績指引超預(yù)期，收購嘉寶莉補強涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、三棵樹（國內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長）；
2）其次，地產(chǎn)開工端經(jīng)歷了2年大幅調(diào)整后，24年或觸底企穩(wěn)，關(guān)注開工端低估值的志特新材（鋁模板龍頭，政策利空出盡，產(chǎn)能釋放支撐成長）、海螺水泥（低估值、高分紅、基本面進入周期底部）、華新水泥（國內(nèi)水泥業(yè)務(wù)進入周期底部，海外水泥業(yè)務(wù)+骨料等非水泥業(yè)務(wù)盈利突出支撐業(yè)績抵抗周期波動，低估值高股息）等，萬億國債及城中村改造助力24年開工端需求；
3）最后關(guān)注低估值的公元股份（減值計提卸下包袱，盈利有望重回穩(wěn)態(tài)）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、青鳥消防（消安龍頭，新一輪股權(quán)激勵提振士氣）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長）等，普遍PE估值回落至10倍左右；
4）非地產(chǎn)鏈建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長）。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)力度低于預(yù)期；原材料價格持續(xù)上漲帶來的成本壓力；貿(mào)易沖突加劇導(dǎo)致出口企業(yè)銷量受阻；環(huán)保邊際放松，供給收縮力度低于預(yù)期。
|
|
