>> 信達(dá)證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：估值底部當(dāng)期看超跌反彈，短期布局23Q4業(yè)績超預(yù)期，中長期布局創(chuàng)新&出海-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 1696KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳欣,唐愛金,史慧穎 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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上周市場表現(xiàn)：上周醫(yī)藥生物板塊收益率為-3.31%，板塊相對滬深300收益率為-2.97%，在31個一級子行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名第15。6個子板塊中，跌幅最大為化學(xué)制藥，跌幅4.19%（相對滬深300：-3.85%）。
核心觀點：過去一個月醫(yī)藥跌幅7.36%，跑輸滬深300指數(shù)6.52個百分點；顯著跑輸大盤指數(shù)，我們認(rèn)為當(dāng)期估值底部，建議短期逐步加倉布局超跌反彈及23Q4業(yè)績超預(yù)期，中長期布局創(chuàng)新&出海資產(chǎn)。
2023Q4業(yè)績有望超預(yù)期+24年估值性價比個股：①康復(fù)醫(yī)療設(shè)備板塊受益于醫(yī)療機構(gòu)DRGs改革，需求景氣，23Q4業(yè)績有望略超市場預(yù)期，關(guān)注翔宇醫(yī)療、誠益通、偉思醫(yī)療。②連鎖藥店板塊受益于門診統(tǒng)籌醫(yī)保結(jié)算服務(wù)，23Q4預(yù)計相關(guān)個股有望實現(xiàn)收入持平（22Q4高基數(shù)），此外24Q1門診統(tǒng)籌對接的增量有望加速業(yè)績增長，建議關(guān)注益豐藥房、老百姓、大參林、健之佳；③血制品（靜丙漲價）、流感（23Q4流感高發(fā)）&帶皰疫苗（帶皰疫苗銷售開始上量）有望略超市場預(yù)期，建議關(guān)注天壇生物、派林生物、華蘭生物、百克生物。④山東藥玻、康德萊、維力醫(yī)療、振德醫(yī)療等出口占比較大企業(yè)，下游客戶降低庫存尾聲，當(dāng)期估值性價比突出。⑤商業(yè)企業(yè)估值過低，看好九州通受益于處方外流及院外CSO業(yè)務(wù)發(fā)力；柳藥集團從批發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展為工業(yè)+批零一體化；⑥CXO估值整體底部，建議關(guān)注以海外客戶為主的藥明康德和細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司普蕊斯、百誠醫(yī)藥。
中長期擁抱創(chuàng)新和出海+國內(nèi)老齡化受益資產(chǎn)：①高端醫(yī)療器械設(shè)備企業(yè)創(chuàng)新成果頻出，海外出口加速，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、華大智造、海泰新光；②體外診斷企業(yè)借力疫情拓展海外市場，集采背景下龍頭企業(yè)或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)集中度提升和進口替代，建議關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、萬孚生物、迪瑞醫(yī)療、安圖生物。③醫(yī)療耗材中微創(chuàng)介入手術(shù)受益于國內(nèi)人口老齡化和出海加速，建議關(guān)注南微醫(yī)學(xué)；④國內(nèi)生物類似藥效率及成本優(yōu)勢明顯，契合海外醫(yī)?？刭M需求，生物類似藥迎出海機遇，建議關(guān)注百奧泰、復(fù)宏漢霖、健友股份、科興制藥。⑤創(chuàng)新藥企業(yè)漸入收獲期，建議關(guān)注重磅產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化上量的企業(yè)，建議關(guān)注信達(dá)生物、先聲藥業(yè)。
風(fēng)險因素：改革進度不及預(yù)期；銷售不及預(yù)期；臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；集采降價幅度高于預(yù)期；門店拓展不及預(yù)期；處方外流不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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