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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15955元/噸，較前日上漲45元/噸，漲幅0.28%。持倉量613738手。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16431元/噸，較前日上漲28元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+476，較前日下跌17。全國均價16847元/噸，較前日上漲56元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+892，較前日上漲11。
　　近期市場資訊，近期持續(xù)的干燥天氣引發(fā)巴基斯坦農(nóng)戶對新年度灌溉用水的擔憂，但據(jù)當?shù)靥鞖忸A(yù)報，未來幾周當?shù)赜幸恍┯暄┨鞖猓型麑λ催M行補充。近期巴基斯坦天氣持續(xù)涼爽，白天最高氣溫不足20℃。目前本年度的籽棉交付已接近尾聲，近期每日到貨量折皮棉已不足1000噸，大量軋花廠已結(jié)束本年度加工工作。當?shù)厮饺藱C構(gòu)對本年度產(chǎn)量預(yù)期目前在130-132萬噸。由于剩余籽棉數(shù)量不多，近期收購價格持續(xù)上漲，根據(jù)質(zhì)量不同在7600-9200盧比/40公斤。
　　昨日鄭棉期價震蕩整理。國際方面，上周美棉價格重心明顯上移，一度逼近85美分，創(chuàng)下階段性新高。盡管1月USDA供需報告整體偏空，但美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好以及紅海局勢進一步緊張，支撐盤面走強。疊加美棉周度出口銷售持續(xù)大幅增加，消費前景樂觀，進一步推動外盤走強。國內(nèi)方面，上周鄭棉價格跟隨外盤大幅上漲。下游紡織企業(yè)開工率仍維持較高水平，棉紗加速去庫，產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，市場對節(jié)后的傳統(tǒng)旺季預(yù)期較為樂觀，使得鄭棉價格重心大幅抬升，觸及16000元/噸。但伴隨春節(jié)臨近，下游紡織廠陸續(xù)計劃放假，補庫驅(qū)動難以持續(xù)，節(jié)后訂單量未經(jīng)落實，軋花廠套保壓力也將制約后期棉價持續(xù)上漲的空間，短期不建議過度追高。
　　■策略
　　中性
　　 ■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5690元/噸，較前一日上漲40元/噸，漲幅0.71%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5750元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日下跌40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5750元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日下跌40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5750元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日下跌40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+310，較前一日下跌40。
　　近期市場資訊，昨日上海期貨交易所紙漿期貨盤面震蕩運行，下游紙廠持觀望、壓價采買心態(tài)，因此漿市高價成交仍存阻力。進口闊葉漿現(xiàn)貨市場價格相對堅挺，業(yè)者低價惜售，下游紙廠年前詢盤熱情偏低，意向接貨價偏低位整理，漿市交投略顯僵持。新一輪進口木漿外盤情況未明朗，業(yè)者預(yù)期各異，商談氛圍不濃。昨日雙膠紙市場以穩(wěn)為主。紙廠漲價函陸續(xù)發(fā)出，多計劃2月、3月分別調(diào)漲100元/噸、200元/噸，市場信心受到小幅提振。本冊訂單仍有發(fā)運，對價格有所支撐，但臨近春節(jié)，下游需求增量有限，市場整體趨于平穩(wěn)。昨日雙銅紙市場重心持穩(wěn)整理。紙廠當前以穩(wěn)市為主，個別存挺市意愿，業(yè)者心態(tài)受到支撐。局部交投稍見回溫，下游延續(xù)剛需邏輯補庫，整體放量一般，經(jīng)銷商理性操盤。
　　昨日紙漿期貨震蕩收漲。供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調(diào)空間。12月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量開始有所減少，明年國內(nèi)進口壓力或得到一定緩解。需求方面，國內(nèi)下游需求依舊偏弱，紙廠采購積極性不強，企業(yè)節(jié)前去庫存回籠資金，短期不利于市場高價放量。整體來看，當前供強需弱格局尚未改變，春節(jié)期間漿價預(yù)計仍將承壓運行。持續(xù)關(guān)注紅海局勢發(fā)展情況。
　　■策略
　　區(qū)間震蕩
　　 ■風險
　　外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6443元/噸，環(huán)比下跌5元/噸，跌幅0.08%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6550元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+107，較前一日上漲25。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+57，較前一日上漲5。
　　近期市場資訊，據(jù)泰國甘蔗及糖業(yè)委員會辦公室近日公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2023/24榨季截至1月18日，累計甘蔗入榨量為3333.55萬噸，同比減少243.26萬噸，降幅6.80%；含糖分為11.52%，同比下降1.08%；產(chǎn)糖率為9.413%，同比減少1.131%；累計產(chǎn)糖量為313.78萬噸，同比減少63.35萬噸，降幅16.8%。其中白糖產(chǎn)量58.78萬噸，原糖產(chǎn)量244.47萬噸，精制糖產(chǎn)量10.53萬噸。據(jù)外媒近日報道，印度北方邦2023/24榨季甘蔗種植面積為296.6萬公頃，較2016/17榨季高出91.2萬公頃，為近七年以來最高水平。
　　昨日白糖期價窄幅波動。原糖方面，隨著前期外盤跌至20美分附近，巴西豐產(chǎn)和印度減產(chǎn)不及預(yù)期的利空也已基本消化。本榨季印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計禁止食糖出口，一季度國際貿(mào)易流預(yù)計仍偏緊，原糖短期仍有繼續(xù)向上修復的動能。鄭糖