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中國跨境出口電商高速發(fā)展，貿(mào)易伙伴日益多元化。2022年中國跨境出口電商市場規(guī)模增長至6.6萬億元（2017-2022年CAGR為24.57%），其中B2C電商占比為32%（較2017年提升8pcts）。從出口目的地看，2022年第一大市場美國份額高達(dá)34.3%，歐美仍為跨境賣家主要市場；但東南亞市場重要性凸顯，馬來西亞已成為跨境出口第四大市場，2022年全球電商零售額增速TOP10中東南亞五國上榜。
　　公共衛(wèi)生事件加速零售線上化，全球電商滲透率抬升到新高度。2022年全球電商零售額預(yù)估為5.5萬億美元（2017-2022年CAGR為18%），滲透率提升至20.3%（較2017年提升9.9pcts），其中2020年在公共衛(wèi)生事件刺激下滲透率顯著提升4.3pcts。
　　歐美高通脹&刺激政策退出，消費(fèi)者偏好性價(jià)比產(chǎn)品。歐美通脹率在2022Q4觸頂后開始回落，目前仍處于較高水平；同時(shí)美國財(cái)政政策收緊（比如停止向公民轉(zhuǎn)移支付現(xiàn)金等）制約消費(fèi)者預(yù)算，通過線上采購高性價(jià)比產(chǎn)品成為替代方案。
　　TEMU、SHEIN、Tik Tok三大中資平臺(tái)加速出海。TEMU、SHEIN和Tik Tok采取低價(jià)策略大舉在海外擴(kuò)張，跨境賣家平臺(tái)選擇更加多樣化，從而對(duì)Amazon平臺(tái)流量產(chǎn)生沖擊，為此，Amazon從2023年8月29日起降低所有單價(jià)低于$10商品的FBA費(fèi)率，且在大促期間對(duì)部分商品折扣力度達(dá)20%，電商平臺(tái)多元化將降低跨境賣家平臺(tái)費(fèi)用、提高其利潤率。此外，三大中資平臺(tái)出海帶動(dòng)海外倉儲(chǔ)物流需求增長，利好具有海外倉儲(chǔ)能力的企業(yè)。
　　投資建議：公共衛(wèi)生事件推動(dòng)全球電商滲透率大幅提升，奠定跨境電商高速發(fā)展基礎(chǔ)；在歐美高通脹和刺激政策退出背景下，消費(fèi)者傾向于購買性價(jià)比產(chǎn)品，中國家居優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能依托跨境電商出海。美國雖出臺(tái)限制政策，但家居產(chǎn)品不涉及技術(shù)威脅且屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，美國進(jìn)口需求大，中國家居產(chǎn)品出海前景依舊廣闊；同時(shí)在中資電商平臺(tái)助推下，中國跨境出口電商有望延續(xù)高增，推薦已具備一定品牌積累、供應(yīng)鏈管理完善和布局海外倉儲(chǔ)的致歐科技，建議關(guān)注樂歌股份、恒林股份、永藝股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)費(fèi)率上漲風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。