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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)。2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,734.1億元，同比+26.3%；歸母凈利潤(rùn)70.1億元，同比-15.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)46.8億元，同比+4.6%。
　　受益于銷(xiāo)量增長(zhǎng)及單車(chē)ASP提升，2023Q4營(yíng)收同環(huán)比均增長(zhǎng)。從單季度看，2023Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收539.1億元，同/環(huán)比分別+42.4%/+8.8%，營(yíng)收增長(zhǎng)受益于銷(xiāo)量及單車(chē)ASP的提升。2023Q4公司實(shí)現(xiàn)汽車(chē)銷(xiāo)量36.7萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+6.3%；2023Q4單車(chē)ASP測(cè)算預(yù)計(jì)約14.7萬(wàn)元，同/環(huán)比分別+0.4/+0.3萬(wàn)元，其中坦克高端品牌銷(xiāo)售5.8萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+67.2%/+25.5%。伴隨車(chē)型結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，單車(chē)售價(jià)及銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，2023年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比+26.3%，全年單車(chē)ASP預(yù)計(jì)約14.1萬(wàn)元，同比+1.2萬(wàn)元。
　　2023Q4歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑主要由于年終獎(jiǎng)金計(jì)提所致，2023年全年歸母凈利潤(rùn)同比下滑主要受2022年匯率收益影響。2023Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.1億元，同/環(huán)比分別+1805.4%/-44.6%，環(huán)比下滑主要系年終獎(jiǎng)金計(jì)提所致。2023Q4單車(chē)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.55萬(wàn)元，同/環(huán)比分別+0.5/-0.5萬(wàn)元。2023年全年歸母凈利潤(rùn)同比下滑主要由于去年同期匯率收益影響，扣非歸母凈利潤(rùn)同比仍有所提升。2023年全年單車(chē)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約0.57萬(wàn)元，同比-0.2萬(wàn)元。
　　公司高端化及出口進(jìn)程加速：1）坦克、魏牌高端插混逐步放量：2023年公司推出坦克500 Hi4-T、坦克400 Hi4-T、魏牌藍(lán)山、魏牌高山等插混車(chē)型，新能源助力下，坦克品牌2023年銷(xiāo)售16.3萬(wàn)輛，同比+31.2%，其中坦克Hi4-T車(chē)型累計(jì)銷(xiāo)量33,993輛；2023年魏牌銷(xiāo)售4.2萬(wàn)輛，同比+14.4%。2024年，公司將以魏牌高山行政加長(zhǎng)版、坦克700 Hi4-T等車(chē)型持續(xù)推進(jìn)智能新能源轉(zhuǎn)型。2）公司出口進(jìn)程加速：2023年海外年銷(xiāo)量首次突破30萬(wàn)輛。目前，長(zhǎng)城汽車(chē)旗下五大品牌全部實(shí)現(xiàn)出海，涵蓋哈弗H6新能源、坦克500新能源、歐拉好貓、魏牌摩卡PHEV等多款新能源產(chǎn)品。3）哈弗品牌加速新能源轉(zhuǎn)型：2023年，公司發(fā)布哈弗梟龍、梟龍MAX、猛龍等車(chē)型，哈弗新能源全年銷(xiāo)售7.7萬(wàn)輛，同比+648.6%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2023年業(yè)績(jī)快報(bào)情況，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為70.08、96.33、129.99億元，對(duì)應(yīng)PE為27、20、15倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期、公司新能源轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、公司新車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期。