>> 國泰君安-長城汽車(601633)公司2023年業(yè)績快報點評報告：Q4業(yè)績符合預(yù)期，海外銷量創(chuàng)歷史新高-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大小： |
964KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平 |
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本報告導讀：
公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，Q4業(yè)績符合預(yù)期，未來受益于盈利能力較強的海外市場及高端越野領(lǐng)域銷量規(guī)模不斷提升，在行業(yè)變革與轉(zhuǎn)型期有望保持盈利穩(wěn)定提升。
投資要點：
下調(diào)目標價至31.36元，維持“增持”評級。公司Q4業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，綜合考慮到未來海外市場的表現(xiàn)及國內(nèi)潛在的競爭環(huán)境等因素，下調(diào)2023-2025年EPS預(yù)測為0.82（-0.04）/1.12（-0.03）/1.51 (-0.09)元?？紤]到公司在新能源及智能化領(lǐng)域的積極轉(zhuǎn)型，以及海外市場的盈利情況，給予公司2024年28倍PE估值，略高于可比公司估值水平，下調(diào)目標價至31.36元，下調(diào)幅度為17%。
Q4業(yè)績符合預(yù)期，年終獎計提影響環(huán)比表現(xiàn)。公司2023年實現(xiàn)營收1734.10億元，同比增長26.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤70.08億元，同比下降15.22%，其中2023年Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤20.13億元，扣非凈利潤8.75億元，業(yè)績符合預(yù)期。受海外及高端車型盈利拉動，Q4同比實現(xiàn)強勢增長，盈利環(huán)比下降主要受年終獎計提等因素影響。
海外銷量創(chuàng)歷史新高，積極拓展海外成效漸顯。2023年公司實現(xiàn)海外銷量31.6萬輛，同比高增82.48%，海外表現(xiàn)亮眼創(chuàng)歷史新高。得益于公司強大的產(chǎn)品矩陣以及在海外俄羅斯、泰國、巴西等地區(qū)的前瞻布局優(yōu)勢，公司在海外市場拓展進度及銷量表現(xiàn)呈現(xiàn)加速趨勢。
積極推進新能源轉(zhuǎn)型，高端越野市場表現(xiàn)領(lǐng)先。公司通過產(chǎn)品技術(shù)革新、產(chǎn)品矩陣梳理與渠道變革等方式積極推進新能源轉(zhuǎn)型并取得一定成效。憑借坦克品牌在高端越野市場建立先發(fā)優(yōu)勢，坦克Hi4-T越野新能源車型上市后銷量不斷提升，高端越野市場實現(xiàn)量利雙收。
風險提示：新能源市場競爭激烈程度超預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期。
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