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事件概述:公司發(fā)布11月產(chǎn)銷快報(bào)：長(zhǎng)城汽車批發(fā)銷量12.3萬(wàn)輛，同比+40.3%，環(huán)比-6.4%。1-11月累計(jì)批發(fā)111.8萬(wàn)輛，同比+12.9%；11月產(chǎn)量達(dá)13.1萬(wàn)輛，同比+50.0%，環(huán)比-5.6%，1-11月達(dá)116.7萬(wàn)輛，同比+15.1%。在11月批發(fā)銷量中，新能源車型達(dá)到3.1萬(wàn)輛，同比+142.9%，環(huán)比+2.3%；11月，長(zhǎng)城汽車新能源和海外市場(chǎng)均創(chuàng)下單月銷量歷史新高，長(zhǎng)城新能源轉(zhuǎn)型成果顯著。
　　新品持續(xù)發(fā)力強(qiáng)化新能源轉(zhuǎn)型。哈弗品牌：11月批發(fā)銷量7.9萬(wàn)輛，同比+23.4%，環(huán)比+6.7%，其中，哈弗新能源銷售10,036輛，環(huán)比增長(zhǎng)9%。1-11月累計(jì)批發(fā)65.0萬(wàn)輛，同比+13.5%；WEY：魏牌11月批發(fā)銷量0.3萬(wàn)輛，同比+35.8%，環(huán)比+27.0%。1-11月累計(jì)批發(fā)3.8萬(wàn)輛，同比+8.8%。新品方面，2024年魏牌將推出藍(lán)山高階智駕版，加速智能化方面的提升。坦克：11月批發(fā)銷量1.9萬(wàn)輛，同比+70.1%，環(huán)比-16.0%。1-11月累計(jì)批發(fā)14.5萬(wàn)輛，同比+28.7%。新車型方面，坦克700Hi-4T亮相廣州車展并開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)70萬(wàn)元。歐拉：11月批發(fā)銷量1.0萬(wàn)輛，同比+48.0%，環(huán)比-7.4%，連續(xù)7個(gè)月銷量過(guò)萬(wàn)，1-11月累計(jì)批發(fā)9.8萬(wàn)輛，同比+1.5%。皮卡：11月批發(fā)銷量1.6萬(wàn)輛，同比+18.1%，環(huán)比-0.6%。1-11月累計(jì)批發(fā)18.6萬(wàn)輛，同比+7.8%，1-11月國(guó)內(nèi)終端市占率近50%。新車型方面，山海炮性能版于廣州車展正式上市，山海炮PHEV同時(shí)亮相，未來(lái)有望以電氣化賦能燃油持續(xù)滲透市場(chǎng)份額。
　　海外銷量穩(wěn)定歐洲市場(chǎng)開啟布局。2023年11月，公司海外批發(fā)銷量3.5萬(wàn)輛，同比+76.7%，環(huán)比+0.4%。2023年1-11月累計(jì)出口銷售28.3萬(wàn)輛，同比+84.81%。海外戰(zhàn)略布局方面，長(zhǎng)城歐洲戰(zhàn)略正式發(fā)布，在進(jìn)入德國(guó)和英國(guó)市場(chǎng)后，進(jìn)一步拓展歐洲市場(chǎng)。
　　投資建議：公司新產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外推廣進(jìn)展順利，智能電動(dòng)化新周期開啟，新能源智能化車型占比快速提升，高端智能化路線愈發(fā)清晰。調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為1,756.2/2,181.2/2,597.6億元，歸母凈利潤(rùn)為69.4/97.1/124.2億元，對(duì)應(yīng)2023年12月7日收盤價(jià)26.16元/股，PE為32/23/18倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車市下行風(fēng)險(xiǎn)；WEY、哈弗等品牌所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量不及預(yù)期；出海進(jìn)度不及預(yù)期。