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2023Q3歸母凈利潤同比+41.94%，扣非凈利潤創(chuàng)歷史新高
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收1195.04億元，同比+20.13%；歸母凈利49.95億元，同比-38.79%。單Q3實(shí)現(xiàn)營收495.32億元，同比+32.63%；歸母凈利36.34億元，同比+41.94%，環(huán)比+206.23%，歸母凈利高增主要系汽車業(yè)務(wù)銷量增長、高端新能源車及高毛利出口業(yè)務(wù)占比提升等因素所致，扣非歸母凈利為30.58億元，創(chuàng)歷史新高。鑒于公司高端新能源車持續(xù)推出、海外市場持續(xù)開拓，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利分別為68.2(+19.2)/83.7（+2.0）/115.7(+2.2)億元，對應(yīng)EPS為0.80(+0.22)/0.99(+0.03)/1.36(+0.02)元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為34.9/28.4/20.6倍，看好長期發(fā)展，維持公司“買入”評級。
　　受高端新能源車、出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼推動，公司汽車業(yè)務(wù)量價(jià)齊升
　　公司2023Q3共銷售新車34.48萬輛，同比+21.50%、環(huán)比+15.29%，其中高端品牌魏牌、坦克銷量同比分別增長74.76%/31.70%；新能源車銷量同比+131.41%至7.71萬輛，滲透率環(huán)比繼續(xù)提升至22.37%；新車出口8.78萬輛，同比+79.40%，銷量占比提升至25.45%，其中8、9月連續(xù)月銷破3萬輛。高端新能源車、高毛利出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼推動公司汽車銷售均價(jià)達(dá)14.36萬元，環(huán)比+4.96%，其中15萬元以上車型銷售占比環(huán)比+2.21pct至23.53%。汽車業(yè)務(wù)量價(jià)齊升推動公司2023Q3毛利率環(huán)比+4.25pct，疊加規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，凈利率環(huán)比+4.34pct至7.24%。
　　新能源車及出口業(yè)務(wù)大放異彩，車型持續(xù)推出為公司貢獻(xiàn)增長新動能
　　公司積極踐行新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，2023Q3新推車型廣受青睞，其中哈弗猛龍SUV預(yù)售訂單超3萬輛、魏牌高山MPV上市2小時(shí)訂單超5000輛、坦克500 Hi4-T 9月銷量超4000輛、坦克400 Hi4-T首月訂單量破1.2萬輛。同時(shí)，公司持續(xù)開拓海外市場，2023Q3 GWM品牌實(shí)現(xiàn)東盟國家核心市場的全覆蓋，哈弗H6、魏牌摩卡、歐拉好貓、坦克500等車型正式登陸歐洲、中東、澳新等市場。展望未來，魏牌旗艦級SUV、藍(lán)山高階智駕版等十余款新車將推出，持續(xù)貢獻(xiàn)增長新動能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲等。