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公告要點(diǎn)：2023年10月長(zhǎng)城汽車(chē)實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)批量為139248/131308輛，分別同比+32.97%/+31.04%，分別環(huán)比+1.00%/+7.96%；10月哈弗品牌產(chǎn)批量分別為82861/73766輛，分別同比+25.49%/+23.43%，分別環(huán)比2.19%/+6.69%；WEY品牌產(chǎn)批量分別為2376/2256輛，分別同比-1.29%/-7.05%，分別環(huán)比-7.94%/-11.46%；長(zhǎng)城皮卡產(chǎn)批量分別為18689/17333輛，分別同比+16.32%/+10.42%，分別環(huán)比+0.49%/+0.79%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別12092/10826輛，分別同比+79.51%/+94.29%，分別環(huán)比+7.07%/+8.03%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為23133/22105輛，分別同比+71.53%/+73.33%，分別環(huán)比+12.66%/+22.44%。
　　 10月出口繼續(xù)爆發(fā)，占比進(jìn)一步提升。10月批發(fā)銷量13.13萬(wàn)輛，海外出口3.54萬(wàn)輛，新能源批發(fā)銷量3萬(wàn)輛，新能源滲透率為23.27%。10月長(zhǎng)城汽車(chē)批發(fā)銷量13.13萬(wàn)輛，同環(huán)比+31.04%/+7.96%。1）分品牌：哈弗品牌整體表現(xiàn)領(lǐng)先公司整體，哈弗新能源銷量為9212臺(tái)，哈弗猛龍強(qiáng)勢(shì)上市，首月銷量5084臺(tái)，引領(lǐng)新能源越野新風(fēng)向；坦克品牌坦克500Hi4-T累計(jì)訂單突破20000輛，坦克400Hi4-T上市首月訂單總量突破120000輛，品牌熱度持續(xù)上行，差異化細(xì)分市場(chǎng)發(fā)力，牢牢占據(jù)細(xì)分龍頭位置；魏牌/歐拉/皮卡等表現(xiàn)相對(duì)較弱。2）出口：公司海外出口勢(shì)頭穩(wěn)健，10月出口35350輛，同環(huán)比+67.92%/+17.76%，占集團(tuán)銷量26.9%，出口量連續(xù)3個(gè)月突破3萬(wàn)輛；1-10月，長(zhǎng)城汽車(chē)海外累計(jì)銷售247046輛，同比+86.03%。3）新能源：10月公司新能源汽車(chē)批發(fā)量30551輛，同環(huán)比+111.23%/+39.50%，新能源產(chǎn)品滲透率上升至23.27%，同環(huán)比+12.34/+5.26pct。
　　出口+電動(dòng)轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動(dòng)，海內(nèi)外共振，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向上。Q3以來(lái)，公司各品牌迎來(lái)新一輪向上新車(chē)周期。哈弗&魏牌新能源車(chē)型猛龍&高山陸續(xù)上市，哈弗猛龍繼坦克新能源之后，將一步將價(jià)格下探至20萬(wàn)元以下，引領(lǐng)新能源越野SUV進(jìn)入全民時(shí)代；魏牌高山MPV將與藍(lán)山組合成為大六/七座雙旗艦，滿足不同消費(fèi)者用車(chē)需求，助力品牌加速向高端化轉(zhuǎn)型。海外出口市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)城汽車(chē)以全產(chǎn)業(yè)鏈布局海外體系力優(yōu)勢(shì)，重新定義中國(guó)汽車(chē)品牌出海成功新標(biāo)準(zhǔn)，助力出口銷量同比持續(xù)高增，帶動(dòng)公司海內(nèi)外經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向上。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持長(zhǎng)城汽車(chē)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為69/89/117億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.82/1.05/1.38元，對(duì)應(yīng)PE估值36/28/22倍。維持長(zhǎng)城汽車(chē)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期；乘用車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期