>> 興業(yè)證券-長城汽車(601633)單季度利潤創(chuàng)歷史同期新高，業(yè)績好于預(yù)期-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 440KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢,董曉彬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布三季報，23Q3單季度營收495.3億元，同比增長32.6%；23Q3單季度歸母凈利潤36.34億元，同比增長42.0%；23Q3單季度扣非歸母凈利潤30.58億元，同比增長34.1%。業(yè)績好于市場預(yù)期。
單季度利潤創(chuàng)歷史同期新高。23Q3單季度扣非歸母凈利潤30.58億元，環(huán)比增長20.9億元，創(chuàng)歷史同期新高。23Q3單季度營收495.3億元，環(huán)比增長21.0%。23Q3單季度毛利率21.7%，環(huán)比提升4.3個百分點；23Q3四項費用率合計10.8%，環(huán)比下降0.3個百分點。以23Q3營收495.3億元作為參考，4.3個百分點的毛利率環(huán)比提升對應(yīng)約21億元的邊際毛利增長，是業(yè)績增長的主要來源。此外23Q3非經(jīng)常性損益5.8億元，其中3.9億元來自于地方性補貼。
出口+坦克成為全新增長點。23Q3坦克銷量4.6萬臺，環(huán)比增長1.2萬臺，增量主要來自坦克500 PHEV的銷量增長。23Q3出口銷量8.8萬臺，環(huán)比增長1.6萬臺。坦克500 PHEV售價在30萬以上，屬于高盈利車型。隨著9月底坦克400 PHEV上市，坦克品牌銷量有望進一步提升。根據(jù)2023年中報數(shù)據(jù)，公司出口整車的ASP為16.8萬元，高于內(nèi)銷的12.5萬元。隨著坦克銷量和出口銷量的提升，公司正迎來新的盈利增長點。
WEY品牌有望迎來快速增長期。10月18日WEY高山上市，共有低/中/高三個配置，對應(yīng)售價分別為33.58萬元/37.58萬元/40.58萬元。高山上市標志著WEY高端車型產(chǎn)品矩陣進一步豐富。2023年以來，PHEV帶動的高端化周期正成為自主品牌上行的主要推動力，WEY品牌有希望在本輪高端化周期中迎來快速增長。
盈利預(yù)測：我們上調(diào)公司2023-2025年利潤至79億元/134億元/169億元（原2023-2025年盈利預(yù)測為56億元/102億元/131億元），維持增持評級。
風險提示：銷量不達預(yù)期，價格戰(zhàn)超預(yù)期。
|
|
