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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收495.32億元，同環(huán)比分別32.63%/21.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.35億元，同環(huán)比分別41.94%/206.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤30.58億元，同環(huán)比分別34.04%/216.40%。
　　核心要點(diǎn)：
　　Q3營收快速增長，利潤水平創(chuàng)歷史新高。1)收入端：公司Q3實(shí)現(xiàn)營收495.32億元，同環(huán)比分別+32.63%/+21.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.35億元，同環(huán)比分別+41.94%/+206.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤30.58億元，同環(huán)比分別+34.04%/+216.40%；實(shí)現(xiàn)銷量34.5萬輛，同環(huán)比分別+21.51%/+15.29%。2)毛利率：公司Q3毛利率為21.66%，同環(huán)比分別-0.81%/+4.25%。由于公司Q3全面向新能源、智能化、全球化轉(zhuǎn)型，車型結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，整車盈利能力及銷量持續(xù)增長，帶動利潤增長；3)費(fèi)用端：公司Q3銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/研發(fā)費(fèi)率/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為3.74%/2.07%/4.02%/1.01%，同比分別0.64/-1.28/-0.08/+0.51pct，環(huán)比分別-0.66/-0.40/-0.80/+1.59pct。除財(cái)務(wù)費(fèi)率外，其余指標(biāo)同比下均有一定優(yōu)化。4)單車平均售價(jià)：公司Q3單車平均售價(jià)增至14.36萬元，環(huán)比提升0.69萬元。近年來公司單車平均售價(jià)不斷上升，2019-2022年分別為9.09萬元/9.3萬元/10.6萬元/12.94萬元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，不斷推高長城汽車品牌溢價(jià)能力。
　　加速新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，助力長城汽車銷量增長。長城汽車提出向新能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略后，陸續(xù)發(fā)布哈弗猛龍及二代大狗PHEV、魏牌高山及藍(lán)山、坦克400 Hi4-T及500 Hi4-T等10余款新能源車型。于三季度，長城汽車開辟了越野新能源新賽道，推出新能源SUV哈弗猛龍，預(yù)售訂單破30,000臺，上市當(dāng)晚訂單突破萬臺。在家用及豪華商務(wù)領(lǐng)域，魏牌高山MPV向上突破，上市2小時(shí)，訂單量突破5,000臺，爆款潛力初顯。坦克500 Hi4-T上市后表現(xiàn)亮眼，9月單月銷量超4,000輛，首月總訂單量突破1.2萬臺。
　　加速生態(tài)出海，推動海外市場高質(zhì)量發(fā)展。前三季度，長城汽車海外累計(jì)銷售211,696輛，同比增長89.45%；其中，8月、9月，長城汽車海外單月銷量連續(xù)破3萬臺，海外市場逐漸成為公司營收高質(zhì)量增長的重要推動力。2023年第三季度，長城汽車加速拓展“GWM”品牌國際影響力。8月，長城汽車于越南、印度尼西亞接連發(fā)布“GWM”品牌，實(shí)現(xiàn)了東盟國家核心區(qū)域市場的全面覆蓋。
　　盈利預(yù)測與投資評級：維持當(dāng)前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1742.30/2123.43/2513.13億元，YOY 26.86% /21.88%/18.35%，歸母凈利潤66.06/87.12/112.10億元，EPS 0.78/1.03/1.32元?？紤]到坦克400 Hi4-T和坦克500 Hi4-T的持續(xù)火熱，以及新車魏牌高山發(fā)售的亮眼表現(xiàn)，期待年底繼續(xù)放量，維持公司推薦評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期;新車型推出不及預(yù)期；價(jià)格戰(zhàn)下毛利受損；汽車出口不及預(yù)期