>> 長江證券-長城汽車(601633)2023年10月銷量點評：總量突破13萬輛，坦克品牌銷量破2萬輛-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
496KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠 |
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事件描述
長城汽車發(fā)布2023年10月產(chǎn)銷公告。
事件評論
長城10月總銷量突破13萬輛，同環(huán)比持續(xù)增長。1）整體情況：10月公司銷量13.1萬輛，同比+31.0%，環(huán)比+8.0%，其中新能源銷量3.1萬輛，銷量占比達26.8%，同比+13.8pct，環(huán)比+5.8pct。1-10月累計銷量99.5萬輛，同比+10.3%，新能源累計銷量20.1萬輛，同比+86.1%，銷量占比達24.3%，同比+8.0pct。2）分品牌：10月，哈弗品牌銷量78,698輛，同比+23.4%，環(huán)比+6.7%；坦克品牌銷量22,105輛，同比+73.3%，環(huán)比+22.4%；歐拉品牌銷量10,826輛，同比+94.3%，環(huán)比+8.0%；WEY品牌銷量2,256輛，同比-7.0%，環(huán)比-11.5%；長城皮卡銷量17,333輛，同比+10.4%，環(huán)比+0.8%。3）海外：10月實現(xiàn)銷量35,350輛，同比+67.9%，環(huán)比+17.8%，銷量占比達26.9%，同比+5.9pct，環(huán)比+2.2pct。1-10月海外銷售24.7萬輛，同比+86.0%，銷量占比達24.8%，同比+10.1pct。
短中期來看，新能源產(chǎn)品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，出海發(fā)展加速布局，有望成為公司未來重要增量。今年長城在產(chǎn)品、渠道、供應鏈三個維度充分調(diào)整：產(chǎn)品上重點發(fā)力插混賽道，新車定位清晰，2023年預計將投放超過10款的智能新能源產(chǎn)品，哈弗品牌二代大狗、梟龍系列、猛龍等多款新能源車型、WEY品牌藍山、高山、坦克品牌500 PHEV/400 PHEV多款車型都有望在未來貢獻重要增量；渠道積極變革升級，傳統(tǒng)渠道調(diào)整與新能源門店建設(shè)持續(xù)推進，銷售能力穩(wěn)步提升；垂直整合與外采并行，有效保障產(chǎn)品供應，立體化供應鏈體系保證生產(chǎn)。公司全球化布局領(lǐng)先，差異化布局歐洲、南亞、東盟、拉美等市場，全面加速自主品牌出海步伐。
公司堅定新能源轉(zhuǎn)型，積極變革創(chuàng)新，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法護城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強后臺、大中臺、小前臺”的3.0版組織架構(gòu)，提高團隊活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來看，公司深度挖掘各高景氣細分市場，形成哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多品牌矩陣，“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，有望推動公司銷量逐步增長。3）從迭代來看，公司響應市場需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級與普及，完善智能布局。4）智能化時代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實力有望不斷加強。
投資建議：短中期看，公司堅定新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)的新車周期有望推動公司銷量與業(yè)績改善，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為83.3、108.8、126.7億元，對應A股PE 29.8X、22.8X、19.6X，對應港股PE 10.9X、8.4X、7.2X，維持“買入”評級。
風險提示
1、行業(yè)價格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
2、全球經(jīng)濟復蘇不及預期。
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