>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列1月第4期：生產(chǎn)施工季節(jié)性放緩，城際出行熱度升溫-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 1245KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導讀：
地產(chǎn)銷售底部震蕩，汽車家電消費偏強，服務消費景氣延續(xù)；生產(chǎn)施工季節(jié)性放緩，水泥發(fā)運，紡服、石油瀝青開工率環(huán)比回落。居民城際出游意愿升溫，服務消費偏強。
摘要：
生產(chǎn)施工季節(jié)性放緩，城際出行熱度升溫。上周中觀景氣表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性亮點在于臨近春節(jié)假期，居民城際出游意愿升溫，百度遷徙指數(shù)、國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)環(huán)比回升。服務消費景氣延續(xù)，酒店入住率環(huán)比回升，電影票房延續(xù)高位。結(jié)構(gòu)性壓力一方面來源于生產(chǎn)、施工季節(jié)性回落，水泥發(fā)運率、紡服產(chǎn)業(yè)鏈開工率、石油瀝青開工率、全國公路貨運流量指數(shù)等高頻生產(chǎn)指標環(huán)比回落。另一方面在于地產(chǎn)銷售仍磨底，螺紋鋼、浮法玻璃等地產(chǎn)鏈資源品需求偏弱。
下游消費：地產(chǎn)銷售延續(xù)低位，汽車家電銷售偏強。上周30大中城市商品房成交面積環(huán)比變化+6.7%，較19年同期-46.3%，新房銷售回暖仍需更多政策支持；全國生豬平均價周環(huán)比+3.9%，12月能繁母豬環(huán)比-0.4%，產(chǎn)能延續(xù)去化；2024W2（01.08-01.14）乘用車日均零售/批發(fā)同比變化+15%/+18%。乘聯(lián)會預計1月狹義乘用車零售預計220萬輛，車市銷售開門紅可期；據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，12月我國家用空調(diào)內(nèi)銷/外銷出貨同比分別+6.8%/+25.1%，同比增幅均有所擴大；服務消費景氣延續(xù)，酒店入住率環(huán)比回升，電影票房維持往年同期最高。
周期制造：地產(chǎn)鏈資源品需求回落，施工生產(chǎn)季節(jié)性放緩。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-0.8%/-0.2%，供需雙弱延續(xù)；浮法玻璃價格周環(huán)比+0.2%，需求端有所回落，低庫存支撐價格；全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比-2.1%，水泥發(fā)運率周環(huán)比-2.1%；2）傳統(tǒng)制造：企業(yè)發(fā)電量周環(huán)比/同比變化+0.5%/+34.5%，紡服產(chǎn)業(yè)鏈、石油瀝青開工率環(huán)比回落，汽車鋼胎開工率回升；3）資源品：動力煤價周環(huán)比持平，高庫存下采購意愿仍較弱；SHFE銅/鋁價周環(huán)比+0.1%/-2.4%，國內(nèi)需求擔憂、海外寬松預期修正致使工業(yè)金屬價格回調(diào)。
人流物流：城際出行熱度升溫，物流貨運景氣回落。10大主要城市地鐵客運量周環(huán)比-1.3%，市內(nèi)出行需求有所回落；百度遷徙規(guī)模指數(shù)、國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+0.8%/+3.8%。受大范圍降雪影響，貨運物流景氣有所回落，全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比-1.2%；高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化-2.8%/-0.0%；全國郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比變化+8.5%/+5.5%。SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+1.5%/+2.9%，港口周吞吐量環(huán)比/同比變化-5.9%/+23.4%。
風險提示：海外高利率持續(xù)時間超預期，全球地緣政治的不確定性。
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