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2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同增34%-47%，符合預(yù)期
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.15-2.35億元（+34.3%~+46.8%）、扣非歸母凈利潤(rùn)2.07-2.27億元（+34.1%~+47.1%）；單Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34-0.54億元（+19.9%~+89.9%），整體符合預(yù)期。公司是“驅(qū)蚊+嬰童護(hù)理”細(xì)分龍頭，未來有望依靠敏銳市場(chǎng)洞察力、靈活自有供應(yīng)鏈在家庭日用消費(fèi)品領(lǐng)域持續(xù)開拓高潛力細(xì)分市場(chǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.19/2.78/3.51億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.54/0.69/0.87元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為28.7/22.6/17.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　嬰童護(hù)理系列收入占比提升，盈利水平穩(wěn)中向好
　　分品類看，驅(qū)蚊產(chǎn)品需求較剛性，我們預(yù)計(jì)2023年全年維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；嬰童護(hù)理產(chǎn)品方面，受益于公司積極推進(jìn)線上、線下渠道開拓，并加大研發(fā)投入進(jìn)一步擴(kuò)充品類、豐富矩陣，有望錄得較好增長(zhǎng)，嬰童護(hù)理產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。盈利能力方面，在嬰童護(hù)理品類占比提升帶動(dòng)下，盈利水平進(jìn)一步優(yōu)化。費(fèi)用方面，公司不斷強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)管理，持續(xù)提高運(yùn)營(yíng)管理效率，擴(kuò)大品牌知名度，銷售費(fèi)用率有所下降。
　　兒童防曬新品可期，“大品牌、小品類”助力長(zhǎng)期穩(wěn)步成長(zhǎng)
　　產(chǎn)品：NMPA資料顯示，公司已于2023年12月取得兒童防曬特證（國(guó)妝特字20235264），產(chǎn)品名“潤(rùn)本兒童防曬乳”（SPF20、PA++）；我們認(rèn)為，兒童防曬市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘較高且仍是藍(lán)海，后續(xù)相關(guān)新品推出有望為公司貢獻(xiàn)增量。渠道：一方面公司有望在天貓、抖音、拼多多等現(xiàn)有線上渠道持續(xù)開疆拓土，另一方面公司還計(jì)劃進(jìn)一步拓展線下渠道，通過線上線下相融合，拓展渠道廣度和深度，以實(shí)現(xiàn)全方位觸達(dá)消費(fèi)者、擴(kuò)大品牌輻射范圍。我們認(rèn)為，公司“大品牌、小品類”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略獨(dú)特，未來有望在多個(gè)細(xì)分小品類市場(chǎng)立足，進(jìn)一步打造“潤(rùn)本”大品牌，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)步成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)意愿下行、新品不及預(yù)期、過度依賴營(yíng)銷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇