>> 浙商證券-潤本股份(603193)點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，拓新品+擴渠道，盈利能力持續(xù)提升-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
大?。?/td>
| 933KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
湯秀潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
利潤兌現(xiàn)，符合預(yù)期
事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23年全年歸母凈利潤2.15億-2.35億元，同增34%-47%；扣非歸母凈利2.07-2.27億元，同增34%-47%。
23年單Q4：歸母凈利潤0.35億-0.55億元，同增21%-90%；扣非歸母凈利0.29-0.49億元，同增7%-81%。
未來看點：渠道拓展+產(chǎn)品優(yōu)化
1）線上渠道經(jīng)營穩(wěn)固，線下渠道開拓卓有成效
線上：天貓、京東等優(yōu)勢渠道表現(xiàn)優(yōu)異，抖音等新渠道爆發(fā)式起量。公司較早深耕天貓+京東電商渠道，先發(fā)優(yōu)勢沉淀品牌力，22年起抖音爆發(fā)力極佳，連續(xù)3年蚊香液銷售額天貓NO.1，連續(xù)2年母嬰洗護(hù)用品京東618排名前二。
線下：品牌力沉淀切入大型KA渠道。公司目前已開發(fā)的總對總KA渠道包括大潤發(fā)、沃爾瑪/山姆會員店、7-11、屈臣氏、華潤超市等，24年公司將持續(xù)深化和山姆等KA渠道的合作，提升品牌影響力，擴大規(guī)模效應(yīng)。
2）產(chǎn)品矩陣擴充，品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化
深耕優(yōu)勢驅(qū)蚊品類，高毛利率的嬰童護(hù)理產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升。公司憑借驅(qū)蚊品類積累下來的溫和安全的品牌心智，持續(xù)拓展嬰童護(hù)理產(chǎn)品。
23年12月6日，公司已取得兒童防曬特證（國妝特字20235264），24年擬新推兒童防曬產(chǎn)品，有望成為新成長點，持續(xù)賦能利潤增量。此外兒童防曬領(lǐng)域的證書獲取難度較大且拿證周期較長，天然的證書壁壘亦有望逐步加強產(chǎn)品壁壘，提升公司品牌力。
盈利預(yù)測與估值
潤本積極踐行“大品牌、小品類”的研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，已沉淀“專業(yè)驅(qū)蚊和母嬰護(hù)膚品牌”的消費者認(rèn)知，未來擬通過擴張產(chǎn)能、擴充品類、拓展渠道保持穩(wěn)健增長，是國貨品牌崛起進(jìn)程中的優(yōu)秀代表。我們預(yù)計潤本股份2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入10.62/13.45/16.99億元，同增24%/27%/26%；歸母凈利潤2.25/2.82/3.49億元，同增41%/25%/24%，當(dāng)前市值分別對應(yīng)PE30/24/19X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險；線上新渠道、線下渠道拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)，新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；企業(yè)營銷模式無法順應(yīng)市場變化的風(fēng)險
|
|
