>> 華泰期貨-PX&TA日報：TA供應(yīng)商出貨謹(jǐn)慎，基差走強-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
1573KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤偏高對應(yīng)亞洲PX開工率持續(xù)高位，但甲苯加工費反彈，關(guān)注美夏季汽油對芳烴的提前補庫節(jié)奏；PX累庫速率最快時期逐步過去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺化等TA新裝置對PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進入去庫周期，PX加工費左側(cè)堅挺。下游方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開工率仍堅挺，PTA高開工背景下，PTA延續(xù)累庫周期，偏低加工費背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進度?？傮w看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX供需逐步改善，PX及PTA建議逢低做多套保。
核心觀點
市場分析
上游芳烴方面，美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤偏高對應(yīng)亞洲PX開工率持續(xù)高位，但甲苯加工費反彈，關(guān)注美夏季汽油對芳烴的提前補庫節(jié)奏。
PX方面，PX加工費351美元/噸（-15），PX加工費高位震蕩。PX累庫速率最快時期逐步過去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺化等TA新裝置對PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進入去庫周期，PX加工費左側(cè)堅挺。
TA方面，基差-24元/噸（+7），TA基差低位向上，TA加工費373元/噸（+23），TA加工費震蕩向上。PTA高開工背景下，PTA延續(xù)累庫周期，偏低加工費背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進度。
■策略
PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤偏高對應(yīng)亞洲PX開工率持續(xù)高位，但甲苯加工費反彈，關(guān)注美夏季汽油對芳烴的提前補庫節(jié)奏；PX累庫速率最快時期逐步過去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺化等TA新裝置對PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進入去庫周期，PX加工費左側(cè)堅挺。下游方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開工率仍堅挺，PTA高開工背景下，PTA延續(xù)累庫周期，偏低加工費背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進度?？傮w看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX供需逐步改善，PX及PTA建議逢低做多套保。
風(fēng)險
原油價格大幅波動，下游聚酯高開工的持續(xù)性
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