>> 國(guó)泰君安期貨-原油：風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，短線偏強(qiáng)-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國(guó)際原油】
WTI 3月原油期貨收漲2.27美元/桶，漲幅3.02%，報(bào)77.36美元/桶；布倫特3月原油期貨收漲2.39美元/桶，漲幅2.99%，報(bào)82.43美元/桶；SC2403原油期收漲14.50元/桶，或2.54%，報(bào)586.30元/桶。
1、2月5日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放1萬(wàn)億元流動(dòng)性；1月25日開(kāi)始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25%。
2、蘇伊士運(yùn)河管理局：受紅海局勢(shì)影響今年運(yùn)河收入或降至60億美元，降幅為40%。蘇伊士運(yùn)河2023年收入為102.5億美元。
3、2月9日起，中國(guó)和新加坡互免簽證。
4、中國(guó)黃金協(xié)會(huì)：2023年我國(guó)黃金消費(fèi)量1089.69噸，同比增長(zhǎng)8.78%。
5、歐洲央行維持三大利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。央行行長(zhǎng)拉加德稱(chēng)決策者一致認(rèn)為談?wù)摻迪闀r(shí)過(guò)早，堅(jiān)持此前關(guān)于降息時(shí)機(jī)的評(píng)論，即很可能在夏季降息。消息人士：歐洲央行對(duì)3月轉(zhuǎn)向持開(kāi)放態(tài)度，若數(shù)據(jù)允許6月可能降息。
6、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫：中東沖突對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有重大溢出效應(yīng)；美國(guó)人確信通脹已得到控制。
7、加拿大和英國(guó)在英方的倡議下暫停了自由貿(mào)易協(xié)定的談判。
8、受個(gè)人支出增長(zhǎng)推動(dòng)，美國(guó)第四季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)3.3%，去年全年增長(zhǎng)2.5%。
9、哈馬斯表示，如果國(guó)際法庭作出?；鸩脹Q，且如果以色列作出回應(yīng)，哈馬斯將遵守。如果以色列釋放所有巴勒斯坦囚犯，哈馬斯將釋放加沙地帶的所有以色列人質(zhì)。
10、阿拉斯加航空：由于波音737 MAX機(jī)型停飛，1月份航班容量下降三分之一，737-9 MAX停飛給公司帶來(lái)1.5億美元的負(fù)面影響。
11、美國(guó)至1月19日當(dāng)周EIA天然氣庫(kù)存-3260億立方英尺，預(yù)期-3180億立方英尺，前值-1540億立方英尺。
12、據(jù)The Verge：微軟(MSFT.O)本周將裁減游戲部門(mén)8%的員工。
13、美國(guó)至1月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得21.4萬(wàn)人，為2023年12月23日當(dāng)周以來(lái)新高。
14、金十?dāng)?shù)據(jù)1月25日訊，從中國(guó)鐵路青藏集團(tuán)公司獲悉，隨著2024年春運(yùn)拉開(kāi)序幕，青藏集團(tuán)公司在為期40天的春運(yùn)中，預(yù)計(jì)發(fā)送旅客170萬(wàn)人次，日均發(fā)送4.25萬(wàn)人次，較2023年增幅為56.7%，較2019年增幅為3.2%。
15、美國(guó)第四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值錄得2%，為2020年第四季度以來(lái)新低。
16、美國(guó)第四季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出季率初值2.8%，預(yù)期2.5%，前值3.1%。
17、美國(guó)聯(lián)邦航空局：暫停波音(BA.N)Max飛機(jī)的產(chǎn)能擴(kuò)張以改進(jìn)質(zhì)量控制，其中包括737-9 Max飛機(jī)在內(nèi)。
18、微軟(MSFT.O)首次達(dá)到了3萬(wàn)億美元的市值，成為繼蘋(píng)果之后第二家市值達(dá)3萬(wàn)億美元的公司。
19、全球最大礦業(yè)公司必和必拓(BHP.N)的多數(shù)貨物運(yùn)輸已不再使用紅海航道。20、馬斯克：將于明年下半年開(kāi)始生產(chǎn)下一代汽車(chē)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價(jià)大幅走強(qiáng)。近期海外最新一期多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期，疊加寒潮下的庫(kù)存下滑，油價(jià)暫時(shí)下方有支撐。短期市場(chǎng)目光再度聚焦中東，未來(lái)地緣風(fēng)險(xiǎn)事件升溫的概率大幅提升。在這一期間，美國(guó)新一期通脹、核心通脹數(shù)據(jù)回落低于預(yù)期，一度帶動(dòng)了美元的短線反彈，但顯然對(duì)油價(jià)邊際影響較為有限，市場(chǎng)交易視角在受到地緣風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)的影響下回歸即期供需。疊加OPEC+在本月即將開(kāi)啟的50萬(wàn)桶/日新增減產(chǎn)以及美國(guó)SPR補(bǔ)庫(kù)，油價(jià)短線下方支撐或較強(qiáng)。
展望2024年，站在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走向放緩的拐點(diǎn)，原油市場(chǎng)的確定性比起一年前減少很多?？陀^而言，我們并不能像2023年半年報(bào)《原油：或先上張，再深跌》那樣給出確定性節(jié)奏判斷，因?yàn)橐阎墓┬鑳啥舜_定性也不足以支撐油價(jià)走出確定性的節(jié)奏。因此，對(duì)于單邊走勢(shì)的妄加判斷和策略構(gòu)建顯然是不可取的。從全年角度看，2024年需求同比增幅放緩是大概率的事件，但是對(duì)于油價(jià)的影響則因需求放緩的節(jié)奏存在較大差異，本質(zhì)在于對(duì)海外經(jīng)濟(jì)著陸方式的不確定性。如果上半年出現(xiàn)極端下行風(fēng)險(xiǎn)（概率不低），包括原油在內(nèi)的大宗商品毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)出現(xiàn)大跌。極端情況下，我們認(rèn)為外盤(pán)兩油或考驗(yàn)65美元/桶，SC或考驗(yàn)500元/桶。但這種情況的出現(xiàn)大概率會(huì)導(dǎo)致OPEC+的減產(chǎn)，疊加下半年原本衰竭的頁(yè)巖油產(chǎn)能，油價(jià)或呈現(xiàn)“V”型的先跌后漲態(tài)勢(shì)，且下半年的反彈完全可能創(chuàng)新高。但如果經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，需求同比增速僅僅是溫和地放緩，并不能成為油價(jià)中樞下移的確定性。這種情況下，供應(yīng)端的表現(xiàn)則顯得尤為重要。這種情況下，油價(jià)或呈現(xiàn)更為溫和的波動(dòng)，即上半年油價(jià)維持弱勢(shì)震蕩概率更大，震蕩中樞（并非短線極值）下移5美元/桶左右，下半年走勢(shì)取決于OPEC+在政策端的調(diào)節(jié)節(jié)奏。主觀判斷，這種情況下因?yàn)槿虍a(chǎn)能的逐步衰竭下半年重心或較上半年小幅上移。在價(jià)差套利方面，2024年確定性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)不多，先重點(diǎn)關(guān)注逢低做多“SC-Brent”價(jià)差，再重點(diǎn)關(guān)注逢低做多EFS價(jià)差。在節(jié)奏上，需結(jié)合中、歐經(jīng)濟(jì)周期差
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