>> 國泰君安期貨-原油：關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，短線仍可能走強(qiáng)-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI 2月原油期貨收漲0.16美元/桶，漲幅0.22%，報(bào)72.56美元/桶；布倫特3月原油期貨收跌0.41美元/桶，漲幅0.52%，報(bào)77.88美元/桶；SC2402原油期收跌3.80元/桶，或-0.68%，報(bào)551.90元/桶。
1、津巴布韋央行行長：津巴布韋的貨幣動(dòng)蕩是暫時(shí)的。
2、波蘭央行官員Wnorowski：2024年可能會(huì)出現(xiàn)有限次數(shù)的降息。
3、捷克央行副行長扎姆拉日洛娃：我們預(yù)計(jì)利率將在隨后的每次會(huì)議中下調(diào)。
4、印度央行行長：印度貨幣政策必須保持積極的反通脹狀態(tài)，現(xiàn)在談?wù)撧D(zhuǎn)向?yàn)闀r(shí)過早。
5、瑞士央行行長喬丹：瑞郎升值推動(dòng)瑞士通脹下降。瑞郎現(xiàn)在更強(qiáng)大，需要考慮這一點(diǎn)。
6、瑞典央行行長布雷曼：最新通脹結(jié)果表明趨勢(shì)朝正確方向發(fā)展，可能無需進(jìn)一步提高利率。
7、匈牙利央行副行長Virag：匈牙利將考慮在一月份降息100個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)。關(guān)鍵利率可能在年中降至6-7%。
8、英國12月CPI數(shù)據(jù)意外回升，交易員減少對(duì)英國央行的降息押注，現(xiàn)定價(jià)2024年降息約111個(gè)基點(diǎn)。
9、美國12月零售銷售環(huán)比錄得超預(yù)期的0.6%，互換合約對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息概率的預(yù)期降至50%。
10、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼：銀行資本金改革方案需進(jìn)行重大調(diào)整，按照提議實(shí)施更嚴(yán)格的資本要求可能會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成“重大傷害”。
11、印尼央行將關(guān)鍵利率維持在6%，符合市場(chǎng)預(yù)期。印尼央行行長：降息的空間是存在的，但這取決于印尼盾升值的速度和通貨膨脹率。
12、歐洲央行-行長拉加德：通脹還未回落到歐洲央行所期望的水平。利率已達(dá)到峰值，很可能在夏季降息；管委諾特：市場(chǎng)對(duì)于降息過于急切。市場(chǎng)越寬松，降息的可能性就越??；管委維勒魯瓦：現(xiàn)在討論歐洲央行2024年何時(shí)降息為時(shí)尚早；管委Vasle：第二季度初降息的期望完全為時(shí)過早。
13、2023年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）1260582億元，同比增長5.2%。
14、恐怖組織“正義軍”宣布對(duì)伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)軍官遭襲擊身亡一事負(fù)責(zé)。
15、紅海危機(jī)-美國重新將胡塞武裝列為“恐怖組織”，胡塞武裝回應(yīng)稱襲擊仍將繼續(xù)。
16、美國至1月12日當(dāng)周API原油庫存(萬桶)：前值-521.5預(yù)期-240。
17、據(jù)伊朗官方通訊社17日消息，恐怖組織“正義軍”宣布對(duì)伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)軍官遭襲擊身亡一事負(fù)責(zé)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價(jià)維持震蕩市，波動(dòng)率持續(xù)收窄。近期紅海局勢(shì)影響下過往油船繼續(xù)繞行，包括英國、日本等更多國家油氣公司宣布暫停紅海地區(qū)的油船通行，地緣局勢(shì)對(duì)油價(jià)的潛在擾動(dòng)理論上并未結(jié)束。短期市場(chǎng)目光再度聚焦中東，未來地緣風(fēng)險(xiǎn)事件升溫的概率大幅提升。疊加OPEC+在本月即將開啟的50萬桶/日新增減產(chǎn)以及美國SPR補(bǔ)庫，油價(jià)短線下方支撐或較強(qiáng)，短線仍有一定可能結(jié)束震蕩出現(xiàn)周度級(jí)別反彈。
展望2024年，站在全球經(jīng)濟(jì)增長走向放緩的拐點(diǎn)，原油市場(chǎng)的確定性比起一年前減少很多。客觀而言，我們并不能像2023年半年報(bào)《原油：或先上張，再深跌》那樣給出確定性節(jié)奏判斷，因?yàn)橐阎墓┬鑳啥舜_定性也不足以支撐油價(jià)走出確定性的節(jié)奏。因此，對(duì)于單邊走勢(shì)的妄加判斷和策略構(gòu)建顯然是不可取的。從全年角度看，2024年需求同比增幅放緩是大概率的事件，但是對(duì)于油價(jià)的影響則因需求放緩的節(jié)奏存在較大差異，本質(zhì)在于對(duì)海外經(jīng)濟(jì)著陸方式的不確定性。如果上半年出現(xiàn)極端下行風(fēng)險(xiǎn)（概率不低），包括原油在內(nèi)的大宗商品毫無疑問會(huì)出現(xiàn)大跌。極端情況下，我們認(rèn)為外盤兩油或考驗(yàn)65美元/桶，SC或考驗(yàn)500元/桶。但這種情況的出現(xiàn)大概率會(huì)導(dǎo)致OPEC+的減產(chǎn)，疊加下半年原本衰竭的頁巖油產(chǎn)能，油價(jià)或呈現(xiàn)“V”型的先跌后漲態(tài)勢(shì)，且下半年的反彈完全可能創(chuàng)新高。但如果經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，需求同比增速僅僅是溫和地放緩，并不能成為油價(jià)中樞下移的確定性。這種情況下，供應(yīng)端的表現(xiàn)則顯得尤為重要。這種情況下，油價(jià)或呈現(xiàn)更為溫和的波動(dòng)，即上半年油價(jià)維持弱勢(shì)震蕩概率更大，震蕩中樞（并非短線極值）下移5美元/桶左右，下半年走勢(shì)取決于OPEC+在政策端的調(diào)節(jié)節(jié)奏。主觀判斷，這種情況下因?yàn)槿虍a(chǎn)能的逐步衰竭下半年重心或較上半年小幅上移。在價(jià)差套利方面，2024年確定性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)不多，先重點(diǎn)關(guān)注逢低做多“SC-Brent”價(jià)差，再重點(diǎn)關(guān)注逢低做多EFS價(jià)差。在節(jié)奏上，需結(jié)合中、歐經(jīng)濟(jì)周期差和OPEC+供應(yīng)端政策擇時(shí)。（詳見我們2024年原油年報(bào)《原油：優(yōu)先關(guān)注下行驅(qū)動(dòng)，全年確定性機(jī)會(huì)有限》）
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