>> 信達期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報：礦山成本支撐，關(guān)注不銹鋼帶動-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【印尼鎳礦商協(xié)會秘書長：LME鎳價跌破15000美元，印尼礦山將無法覆蓋其成產(chǎn)成本】據(jù)外媒報道，印尼鎳礦商協(xié)會（APNI）秘書長Meidy Katrin Lengkey向政府轉(zhuǎn)達了多項建議，使鎳價不再繼續(xù)下跌。一是建議是通過平衡供需，即平衡獲得生產(chǎn)許可證的工廠、礦商數(shù)量與國內(nèi)所需的消費量。二是要求政府停止或暫停建設(shè)新的鎳冶煉廠（二級鎳），最好專注于已經(jīng)建立的鎳加工廠、冶煉廠或冶金礦石并向下游如電池、不銹鋼等工廠延伸。三是鼓勵將鎳價格指數(shù)納入證券交易所，以盡量減少非法采礦。Meidy表示，如果LME鎳價跌破15000美元，那印尼礦山將無法覆蓋其成產(chǎn)成本。（上海金屬網(wǎng)編譯）
鎳&不銹鋼：宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期回落，但3月降息押注仍超50%，對市場情緒有所支撐。本輪反彈非基本面因素影響，更像是無強驅(qū)動下的技術(shù)反彈。基本面方面變化不大，礦端價格有所企穩(wěn)，中低品位到岸價格與上周持平；港口庫存快速消耗，但絕對位置依舊偏高，依舊維持2020年三月以來的最高位置；而結(jié)合到岸價格來判斷，庫存消耗水平偏低。鎳鐵供應(yīng)依舊超強：印尼產(chǎn)地產(chǎn)量激增，帶動進口激增；國內(nèi)產(chǎn)量雖偏低，但占比較小，不影響總供應(yīng)激增，鎳鐵總供應(yīng)量依舊處于歷史同期最高位置。電解鎳產(chǎn)量同環(huán)比皆增。鎳豆自融硫酸鎳利潤回正：硫酸鎳廠商使用鎳豆自融技術(shù)利潤回正，或?qū)硇枨笾?；待其轉(zhuǎn)負將或?qū)⒅孬@下行動能。NCM裝機量重回歷史高點，新能源汽車領(lǐng)域需求依舊可靠，300系不銹鋼庫存居高不下，需求受到新品種替代效應(yīng)明顯。國內(nèi)庫存繼續(xù)緩慢累增；海外庫存緩步爬坡后趨穩(wěn)。操作建議：暫時觀望，關(guān)注不銹鋼需求帶動情況
鋅：進口礦加工費已經(jīng)回落超過2019年以來的最低值（75美元/噸），當前為70美元/噸；而國內(nèi)南北方加工費也呈現(xiàn)出明顯的跌幅；結(jié)合港口庫存來看，礦端轉(zhuǎn)緊的事實較為明確；10月鋅錠產(chǎn)量超出預(yù)期，但國內(nèi)礦端產(chǎn)量回落，上周加工費繼續(xù)下行，由此推論進入11月后礦端產(chǎn)量并未出現(xiàn)恢復(fù)，進口礦預(yù)計回落；疊加云南地區(qū)煉廠接到限電10%的通知，預(yù)計會帶動11月的鋅錠冶煉回落。進口方面數(shù)據(jù)未出，但相較于之前進口利潤持續(xù)回落，預(yù)計進口量不會有大的增長。總體來看供應(yīng)端偏弱運行。鍍鋅方面需求韌性偏強，產(chǎn)量在前期北方供暖結(jié)束之后，有所回升，庫存也在同步去化。這就導(dǎo)致產(chǎn)量超預(yù)期之下，鋅錠庫存并未出現(xiàn)大幅累增，反推需求韌性尚可。操作建議：回落將盡，預(yù)計轉(zhuǎn)入震蕩
鉛：關(guān)注期現(xiàn)呈contango結(jié)構(gòu)而月差呈back結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)對于現(xiàn)實價格的判斷遠低于資金的判斷，因此當前估值或已經(jīng)偏高。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度?？傮w來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業(yè)復(fù)工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導(dǎo)致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動性緊縮預(yù)期的博弈中，預(yù)計區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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