>> 中原證券-天孚通信(300394)公司點評報告：23Q4凈利潤創(chuàng)新高，AI推動高速光器件需求高增-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐俊男 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤為6.8-7.6億元，同比增長68.00%-88.00%；扣非歸母凈利潤為6.5-7.4億元，同比增長77.45%-102.29%。
點評：
光器件頭部企業(yè)，高速率產(chǎn)品需求快速增長帶動公司產(chǎn)能利用率大幅提升。公司是業(yè)界領(lǐng)先的光器件整體解決方案提供商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光通信、激光雷達、生物光子學等領(lǐng)域，光通信板塊包括數(shù)據(jù)中心客戶和電信市場客戶業(yè)務(wù)。公司預(yù)計2023年凈利潤同比增長，主要受益于因AI技術(shù)發(fā)展和算力需求增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是400G/800G等高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴產(chǎn)提量，產(chǎn)能利用率大幅提升。此外，受利息收入影響，財務(wù)費用同比下降，給凈利潤帶來正向影響。
AI技術(shù)迭代升級帶動算力網(wǎng)絡(luò)的高增長需求，推動高速光器件市場持續(xù)增長。LightCounting預(yù)計2024年光模塊市場的增長將主要集中在與AI相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施上，這些產(chǎn)品的需求增長將遠超傳統(tǒng)電信和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)等其他領(lǐng)域的需求，光器件和光模塊市場的大部分增長將來自800G光模塊的銷售，預(yù)計2024年以太網(wǎng)光模塊的銷售額將增長近30%，全球光模塊市場2024-2028年的CAGR將達到16%。
推出股權(quán)激勵計劃，體現(xiàn)公司對高速光器件產(chǎn)品市場需求的信心。公司于2023年12月22日通過2023年限制性股票激勵計劃，以每股39.66元的授予價格向符合授予條件的399名激勵對象授予250.30萬股限制性股票，該激勵計劃業(yè)績考核目標為：以2022年營收為基數(shù)，2024-2026年營收增長率不低于120%、175%、238%；以2022年凈利潤為基數(shù)，2024-2026年凈利潤增長率不低于100%、130%、165%；歸屬期業(yè)績滿足兩者之一即可。該計劃有助于調(diào)動激勵對象的積極性和創(chuàng)造性，有效地將股東、公司和核心團隊三方利益相結(jié)合，彰顯公司對未來高速發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測及投資建議：全球AI算力側(cè)投入或持續(xù)增加，拉動高速率光模塊需求，光通信行業(yè)有望保持快速發(fā)展。公司作為光通信行業(yè)上游光器件頭部企業(yè)，在光器件領(lǐng)域技術(shù)及工藝積累豐富，可以提供有源及無源光器件的整體解決方案，公司有望受益于高速率產(chǎn)品需求的快速釋放。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為7.13億元、12.28億元、19.14億元，對應(yīng)PE為53.48X、31.04X、19.91X，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：高速光器件產(chǎn)品需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。粐H貿(mào)易爭端風險。
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