>> 中誠信國際-中國航空運輸行業(yè)展望，2024年1月-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
鐘婷,吳亞婷,曲甘雨 |
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2023年以來，較高的航油價格及人民幣貶值使得航空運輸行業(yè)面臨利潤被侵蝕的壓力，但受益于出行政策全面放開，民航業(yè)觸底回升，國內(nèi)客運市場在長期壓抑的出行需求推動下實現(xiàn)全面回暖，帶動行業(yè)盈利獲現(xiàn)能力快速修復、償債指標顯著改善。短期來看，國際客運市場修復空間較大，而國內(nèi)客運需求在前期集中釋放后將逐步回歸常態(tài)化增長，預計我國航空運輸市場仍有一定增長空間，經(jīng)營獲現(xiàn)對債務本息及資本支出覆蓋能力有望提升，行業(yè)杠桿水平或?qū)⑦M一步降低。
中國航空運輸行業(yè)的展望由負面改善調(diào)整為穩(wěn)定，中誠信國際認為，未來12~18個月該行業(yè)總體信用質(zhì)量不會發(fā)生重大變化。
摘要
2023年以來隨著出行政策放開及經(jīng)濟活動回歸常態(tài)，航空運輸業(yè)觸底回升，其中國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量已全面恢復，國際旅客周轉(zhuǎn)量恢復不足四成；預計2024年航空運輸行業(yè)仍有一定增長空間，其中國內(nèi)客運市場將逐步轉(zhuǎn)為常態(tài)化增長，簽證放寬及國際航班確定性放量將加快促進國際客運市場恢復并進一步接近2019年水平，但貨運市場在全球經(jīng)濟復蘇動能弱化的背景下或?qū)⒚媾R一定增長壓力。
飛機引進速度放緩，供給增量收縮有望降低行業(yè)競爭激烈程度；客運方面，伴隨國際航線時刻放量，國內(nèi)過剩運力回流國際市場，航司運力結(jié)構將得到顯著優(yōu)化；貨運方面，預計運力過剩的局面短期難以改善。
航空客運量增速不及鐵路，且預期鐵路對航空運輸?shù)挠绊憣⒊掷m(xù)存在，但航空客運在長途市場仍具有絕對優(yōu)勢，通過空鐵聯(lián)運可擴大輻射范圍，與高鐵互利共贏；航空貨運規(guī)模雖遠不及鐵路、水路運輸，但居民消費結(jié)構變化和航空快遞產(chǎn)業(yè)發(fā)展為其提供了有力支撐。
2023年以來航司資本支出呈現(xiàn)增長趨勢，原油價格雖波動下降但仍處于較高水平，疊加人民幣貶值，對航司利潤形成一定侵蝕；短期內(nèi)，人民幣匯率有望企穩(wěn)，但原油價格將維持中高位運行，此外，伴隨民航業(yè)及飛機制造產(chǎn)能恢復，資本支出仍將維持增長趨勢。
樣本航司盈利獲現(xiàn)能力快速修復使得償債指標得到顯著改善；短期來看，民航業(yè)景氣度較好，航司盈利獲現(xiàn)能力將隨著業(yè)績增長而維持增長趨勢，從而提高經(jīng)營活動現(xiàn)金流對投資及債務本息的覆蓋能力，進一步降低財務杠桿，保持通暢的融資渠道，償債能力維持在較好水平。
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