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一、當(dāng)周（1.22-1.26）回顧與周專題：
　　當(dāng)周（1.22-1.26）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比-2.73%，漲跌幅列全行業(yè)第26位，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。當(dāng)周周專題，我們詳細(xì)梳理了2023Q4公募基金重倉持股醫(yī)藥情況。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、當(dāng)周表現(xiàn)：市場在周一大跌之后連續(xù)反攻的一周，醫(yī)藥和市場走勢類似，但強(qiáng)度較弱并且周五走勢和市場分離。結(jié)構(gòu)上看，央國企、上海板塊、部分超跌個股相對表現(xiàn)較好，其他漲幅榜靠前的就是個股邏輯。CXO以及部分創(chuàng)新藥承壓。
　　2、原因分析：醫(yī)藥的表現(xiàn)是跟著市場演繹的，階段性還是沒有主線邏輯，但整體還是弱于市場。市場的連續(xù)爆跌，到了階段性極致風(fēng)險點后，結(jié)合多項利好，引發(fā)了特殊資金帶動的市場反攻行情，醫(yī)藥在這個過程中也是跟隨市場受益。醫(yī)藥里面，央國企漲的好，主要是全市場中特估行情的映射，上海板塊部分個股漲的好，也是全市場上海浦東綜合改革邏輯外溢帶動，另外就是伴隨著市場反彈，演繹超跌反彈邏輯的個股比較多。周五市場繼續(xù)收漲，醫(yī)藥繼續(xù)跌，市場雖然本周反彈較多，但大部分暫時集中在地產(chǎn)金融中特估等方面，暫時未有效向其他領(lǐng)域方向擴(kuò)散，雖然周中實現(xiàn)了部分?jǐn)U散，但持續(xù)性不夠，所以醫(yī)藥等其他板塊周五較弱，但醫(yī)藥周五尤其弱的原因，我們認(rèn)為和美國議員涉及某CXO公司提案有關(guān)，因為這個提案負(fù)向影響了CXO情緒認(rèn)知，進(jìn)而帶動了CXO相關(guān)鏈條公司甚至包括部分創(chuàng)新藥甚至連帶影響了部分出口占比高的公司的市場情緒，醫(yī)藥整個板塊受此影響，負(fù)反饋也不小。近一段時間醫(yī)藥持續(xù)弱于市場，我們認(rèn)為和2023年Q4市場預(yù)期醫(yī)藥比較優(yōu)勢帶來的“籌碼負(fù)擔(dān)”有關(guān)，這周醫(yī)藥機(jī)構(gòu)持倉出爐，醫(yī)藥Q4倉位確實有一定幅度上升，在近1個季度未找到醫(yī)藥投資主線的狀態(tài)下，市場持續(xù)下跌帶來醫(yī)藥“籌碼負(fù)擔(dān)”釋放，擾動下，走勢更弱。
　　3、未來展望：近期的大開大合，都在反應(yīng)特殊時期的交易和情緒問題，產(chǎn)業(yè)層面影響因素都不是核心，醫(yī)藥這邊主線也不清晰。近期我們建議繼續(xù)挖掘有基本面邏輯變化的醫(yī)藥個股，如Q1業(yè)績預(yù)期好、Q1有不錯催化等。中長期看，我們認(rèn)為醫(yī)藥是三重周期末端底部共振的位置，正在開啟新周期。新周期的開始，一方面，新周期產(chǎn)業(yè)趨勢下什么公司會有機(jī)會呢？在總量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【尋求結(jié)構(gòu)性增量（滿足新需求、強(qiáng)者恒強(qiáng)、政策傾斜、技術(shù)顛覆）】以及完成【降本增效】的企業(yè)能夠持續(xù)脫穎而出。這也是我們2024年投資策略的思路框架。
　　三、策略配置思路：
　　1、【尋求結(jié)構(gòu)增量】：【滿足新需求的大單品】智飛生物（帶狀皰疹疫苗&RSV疫苗）、諾思蘭德（下肢缺血大單品）、智翔金泰（自免&狗抗）、凱因科技（丙肝&長效干擾素）、悅康藥業(yè)（AD&腦卒中）、上海誼眾（紫杉醇白蛋白）、華納藥廠（人工中藥材）、振東制藥（脫發(fā)）、眾生藥業(yè)（NASH、流感、多肽雙靶）、福瑞股份（NASH）、興齊眼藥（近視）、信達(dá)生物（減重）、邁得醫(yī)療（美瞳）；【強(qiáng)者恒強(qiáng)】賽生藥業(yè)、翰森制藥、恒瑞醫(yī)藥、新諾威、百洋醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、科倫藥業(yè)；【政策傾斜——基藥、中藥創(chuàng)新藥】濟(jì)川藥業(yè)、方盛制藥、貴州三力、悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力；【技術(shù)顛覆】科倫博泰、澤璟制藥、康諾亞、百利天恒、君實生物；
　　2、【降本增效】：【中硼硅藥用玻璃】力諾特玻；【國企改革】昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)、九強(qiáng)生物、迪瑞醫(yī)療、血制品（派林生物等）；
　　3、【向外突破】：【生物類似物國際化】健友股份、百奧泰、億帆醫(yī)藥；【其他國際化亮點業(yè)務(wù)】英科醫(yī)療、九安醫(yī)療、海泰新光、仙琚制藥；
　　4、【反腐后修復(fù)】：澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、華大智造、維力醫(yī)療；
　　5、【近期催化】：九典制藥、太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、盤龍藥業(yè)、華潤雙鶴、天益醫(yī)療。
　　6、【其他景氣】：【個股】九典制藥、戴維醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)、安圖生物；【麻藥】恩華藥業(yè)、海思科、人福醫(yī)藥；【CXO】藥明康德、藥明生物、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成、陽光諾和、博騰股份；【電生理】惠泰醫(yī)療、微電生理；【醫(yī)療服務(wù)】普瑞眼科、愛爾眼科；【耗材】安杰思、南微醫(yī)學(xué)。
　　5、【其他長期跟蹤公司】：
　　葵花藥業(yè)、圣諾生物、歐林生物、英諾特、博拓生物、萬孚生物、特一藥業(yè)、華北制藥、一品紅、歐林生物、康華生物、康泰生物、泰恩康、東誠藥業(yè)、奧泰生物、康哲藥業(yè)、仁和藥業(yè)、祥生醫(yī)療、西藏藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、苑東生物、健之佳、大參林、可孚醫(yī)療、九州通、片仔癀、泰格醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、樂普醫(yī)療、益豐藥房、信立泰、麗珠集團(tuán)、神州細(xì)胞U、健康元、昭衍新藥、貝達(dá)藥業(yè)、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、諾唯贊、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、佐力藥業(yè)、藥康生物、百普賽斯、柳藥集團(tuán)、凱普生物、加科思、力生制藥、萬澤股份、前沿生物、司太立、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、廣譽遠(yuǎn)、天士力、珍寶島、健民集團(tuán)、聚光科技等。
　　風(fēng)險提示：1）醫(yī)藥