>> 招商證券-學(xué)大教育(000526)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重?zé)ㄉ鷻C(jī)，發(fā)展職業(yè)教育打造第二成長曲線-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 2103KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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學(xué)大教育深耕教育行業(yè)二十余載，秉持“以人為本、因材施教”的個性化教育理念，積累了豐富的教學(xué)資源和經(jīng)驗?！半p減”政策后，公司跟隨改革方向積極尋求轉(zhuǎn)型，剝離傳統(tǒng)K9業(yè)務(wù)，保留并融合高中階段業(yè)務(wù)，逐步發(fā)展成為個性化教育龍頭企業(yè)，預(yù)計23年公司收入及利潤均有顯著增長。同時，公司順應(yīng)時代浪潮，響應(yīng)國家政策，新布局職業(yè)教育、數(shù)字化教育等領(lǐng)域，通過深厚積累吸納人才建立領(lǐng)先團(tuán)隊，不斷探索與職業(yè)院校的新合作模式，培育新的業(yè)務(wù)增長點，打造公司的第二成長曲線。
積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，個性化教育優(yōu)勢積累釋放利潤。公司自成立之初就專注于教育賽道，在長期的發(fā)展中擁有了先進(jìn)的教育理念和優(yōu)勢積累?！半p減”后，公司開始尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，剝離傳統(tǒng)K9業(yè)務(wù)并保留高中階段業(yè)務(wù)，并積極跟隨國家教育改革方向和市場需求變化，將個性化、高素質(zhì)化教育融入日常教育，逐步發(fā)展為個性化教育龍頭企業(yè)。23年前三季度，公司主營業(yè)務(wù)教育培訓(xùn)收入大幅增長，實現(xiàn)營收17.93億元。同時公司成本、費用控制有效，毛利率、凈利率均有較為顯著的增長趨勢，實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，整體扭虧為盈。
行業(yè)現(xiàn)狀：高中教育立足之本猶存，職業(yè)教育、數(shù)字化教育創(chuàng)造新機(jī)會。目前，傳統(tǒng)教育賽道政策相對穩(wěn)定，鼓勵素質(zhì)化、個性化教育發(fā)展，限制學(xué)科類牌照發(fā)放，持牌機(jī)構(gòu)數(shù)量稀少，這導(dǎo)致傳統(tǒng)教育賽道供需嚴(yán)重失衡。公司作為持牌“玩家”，在積極遵守國家政策的情況下仍有立足之地。同時國家對職業(yè)化教育提出了一系列支持性政策鼓勵發(fā)展，數(shù)字化教育的發(fā)展也為公司的新業(yè)務(wù)發(fā)展提供了較大利好。
長期專注個性化教育，全日制教育業(yè)務(wù)快速增長。公司長期專注個性化教育，針對學(xué)生制定差異化的教育方案，并通過科技賦能將線上線下教學(xué)有機(jī)結(jié)合，使學(xué)生獲得高效的學(xué)習(xí)體驗。目前公司個性化教育業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)涵蓋了個性化一對一教育輔導(dǎo)、全日制學(xué)習(xí)基地等多個細(xì)分板塊，擁有個性化學(xué)習(xí)中心近270所，30余所全日制培訓(xùn)基地，覆蓋主要一、二線城市，并輻射三、四線城市，全日制教育業(yè)務(wù)取得較快增長。
順應(yīng)改革方向大力發(fā)展職業(yè)教育，第二曲線值得期待。依托多年來積累的教育行業(yè)經(jīng)驗和資源，公司順應(yīng)國家政策，大力布局職業(yè)教育領(lǐng)域，通過吸納大批管理人才及專職教師，打造高水平人才隊伍和豐富的課程體系。同時，公司還積極探索與中高等職業(yè)院校的合作模式，提供全面的教研教學(xué)支持，滿足多樣化的教育需求。公司不斷豐富產(chǎn)品線布局，培育新的業(yè)務(wù)增長點，職業(yè)教育等新業(yè)務(wù)板塊有望為公司貢獻(xiàn)第二成長曲線。
首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級?？紤]到公司傳統(tǒng)個性化教育業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，并積極布局職業(yè)化教育使其成為第二增長曲線，我們預(yù)計2023/2024/2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.54/2.28/3.02億元，預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.26/1.87/2.47元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為36.4/24.5/18.6 x，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化的風(fēng)險、新業(yè)務(wù)具有不確定性的風(fēng)險、核心管理團(tuán)隊變動的風(fēng)險、運營成本上升的風(fēng)險
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