>> 安信證券-學(xué)大教育(000526)個性化教培龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固，積極布局職教打開第二成長曲線-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
蘇多永 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元，同比增長22.25%；歸母凈利潤1.17億元，同比增長1365.08%；扣非后歸母凈利潤1.15億元，同比扭虧為盈；基本每股收益0.99元/股，同比增長1353.83%。
收入業(yè)績持續(xù)高增，看好全年業(yè)績彈性。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元，同比增長22.25%，其中Q1、Q2和Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.19、7.33和5.42億元，分別同比增長4.46%、30.82%和32.09%，公司收入增長持續(xù)提速。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比增長1365.08%，其中Q1、Q2和Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.05、0.84和0.28億元，分別同比增長334.46%、84.56%和扭虧為盈，公司今年超額完成此前股權(quán)激勵計劃對2023年凈利潤不低于5000萬元的考核目標(biāo)，主要系公司營業(yè)收入持續(xù)高增，疊加推進(jìn)管理及組織優(yōu)化，加強(qiáng)成本管控，期內(nèi)提質(zhì)增效成果顯著所致，看好公司全年業(yè)績彈性及未來成長性。
盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，現(xiàn)金流入大幅增多。盈利能力方面，公司2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率34.43%和6.37%，分別同比提升6.04和5.95個pct，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，為近五年的歷史最高水平。費(fèi)用率方面，公司2023年前三季度期間費(fèi)用率為24.57%，同比下降1.61個pct，其中管理、研發(fā)、銷售和財務(wù)費(fèi)用率分別為14.40%、1.12%、6.52%和2.54%，分別同比降低0.39、0.14、0.08和1.00個pct，公司持續(xù)推進(jìn)管理及組織優(yōu)化，期內(nèi)降本控費(fèi)效果顯著?，F(xiàn)金流方面，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入6.60億元，較2022年同期凈流入大幅增多3.77億元，主要系公司期內(nèi)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)預(yù)收款增加所致。負(fù)債率方面，截至2023年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為83.52%，同比下降3.17個pct，剔除合同負(fù)債后的資產(chǎn)負(fù)債率為54.45%，同比下降6.69個pct。
積極拓展全日制基地，持續(xù)推進(jìn)職教布局。公司在鞏固個性化教育傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，積極拓展全日制基地和職業(yè)教育等業(yè)務(wù)應(yīng)用場景。全日制學(xué)習(xí)基地致力于為高考復(fù)讀生、藝考生等學(xué)生群體提供學(xué)習(xí)環(huán)境，根據(jù)學(xué)生實(shí)際情況全程安排個性化的教學(xué)進(jìn)度和授課內(nèi)容，全日制培訓(xùn)業(yè)務(wù)在系統(tǒng)、師資、課程、教研、運(yùn)營管理等方面積累了強(qiáng)大的能力和資源，截止上半年末，公司已經(jīng)在全國多個省市布局了30余所全日制培訓(xùn)基地。職業(yè)教育方面，公司重點(diǎn)發(fā)展中等職業(yè)教育、高等職業(yè)教育、產(chǎn)教融合、職業(yè)技能培訓(xùn)四個版塊。2023年8月，公司下屬全資子公司學(xué)大職教擬以自有資金3040萬元出資持有沈陽雙晟教育80%股權(quán),并實(shí)現(xiàn)間接持有沈陽國際商務(wù)學(xué)校80%的舉辦者權(quán)益，后者是一所經(jīng)教育部門核準(zhǔn)和民政部門登記的民辦中等專業(yè)學(xué)校，目前已經(jīng)形成了以中專、大專、出國及考前培訓(xùn)為一體的教學(xué)體系。公司積極布局職業(yè)教育領(lǐng)域，未來整體經(jīng)營能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
投資建議：給予“買入-A”評級。預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入同比增長24.6%、18.2%和16.0%；歸母凈利潤同比增長1019.7%、24.1%和21.8%；EPS分別為1.00元、1.24元和1.51元，動態(tài)PE分別為38.0倍、30.6倍和25.1倍，動態(tài)PB分別為9.2倍、8.0倍和6.9倍。公司是國內(nèi)個性化教育培訓(xùn)服務(wù)龍頭企業(yè)，在鞏固個性化教育傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的同時，深入開展職業(yè)教育、教育數(shù)字化、文化服務(wù)等業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營能力有望持續(xù)提升，看好公司2023年業(yè)績彈性及未來成長性，給予公司“買入-A”評級，給予2023年40倍PE，目標(biāo)價39.9元。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、教育政策調(diào)整、職業(yè)教育業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、優(yōu)秀師資流失等風(fēng)險。
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