>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 1047KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
房誠琦 |
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宏觀策略
宏觀深度報(bào)告20240125：看好黃金價(jià)格2024年再創(chuàng)新高
利空金價(jià)的因素在2023年頻現(xiàn)，但匪夷所思的是黃金價(jià)格一改頹勢(shì)破位大漲。傳統(tǒng)觀點(diǎn)下，金價(jià)與美國實(shí)際利率密切相關(guān)，實(shí)際利率作為持有黃金的機(jī)會(huì)成本，兩者往往呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。但我們發(fā)現(xiàn)，這一規(guī)律自2022年以來失效。2023年在通脹持續(xù)緩解，實(shí)際利率屢創(chuàng)新高后，黃金穩(wěn)穩(wěn)地站上了2000美元/盎司的高位。這不禁引人發(fā)問，2024年的金價(jià)將會(huì)如何演繹？風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退。
固收金工
固收深度報(bào)告20240126：低價(jià)轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)分析——“轉(zhuǎn)”機(jī)系列（一）
此前市場(chǎng)盛行的“雙低”策略，如今遭遇到信用風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)?？紤]到低價(jià)標(biāo)的在流動(dòng)性方面或有支撐，我們推薦信用風(fēng)險(xiǎn)較低的低價(jià)轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
行業(yè)
汽車行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：特斯拉Q4汽車毛利率環(huán)比提升，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈
乘商零并舉，看好Q1汽車行情。2024Q1汽車投資核心聚焦三條主線進(jìn)行布局：周期向上復(fù)蘇帶來強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性維度，核心圍繞周期復(fù)蘇趨勢(shì)明確的商用車大中客以及重卡板塊，推薦【宇通客車+濰柴動(dòng)力+中國重汽】；智能整車主線，核心圍繞新車周期強(qiáng)勢(shì)的主機(jī)廠，推薦【小鵬汽車+理想汽車+長安汽車/吉利汽車】；全新概念催化零部件主線，核心圍繞特斯拉新車定點(diǎn)以及小米汽車等概念，推薦【新泉股份+保隆科技+德賽西威】。
房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：經(jīng)營性物業(yè)貸政策完善，房地產(chǎn)金融支持力度持續(xù)加大
投資建議：近期中央密集發(fā)聲表態(tài)，加大對(duì)房地產(chǎn)的金融支持力度。《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》調(diào)高了可貸額度上限、拓寬了貸款用途，結(jié)合消費(fèi)性基礎(chǔ)設(shè)施REITs的不斷發(fā)展，有助于緩解房企的流動(dòng)性壓力，滿足合理的融資需求。我們推薦關(guān)注兩類房企1）當(dāng)前估值較低、可能受到市值管理考核要求的央企，未來預(yù)計(jì)將通過增持、回購、提高分紅比例等手段傳遞信心，穩(wěn)定預(yù)期。推薦：保利發(fā)展（2023-2025年分紅比例不低于40%，2024年1月25日為PB0.59，下同）、招商蛇口（PB0.84）、建議關(guān)注：華潤置地（PB0.66）、中國海外發(fā)展（PB0.34）。2）擁有充沛優(yōu)質(zhì)持有型物業(yè)資產(chǎn)、現(xiàn)金流有望邊際改善的房企。推薦：萬科A、新城控股，建議關(guān)注：龍湖集團(tuán)。風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控政策放寬不及預(yù)期；行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預(yù)期；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延,流動(dòng)性惡化超預(yù)期。
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