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核心觀點(diǎn)
　　價(jià)值成長(zhǎng)季度擇時(shí)準(zhǔn)確率78.57%；大小盤風(fēng)格輪動(dòng)季度擇時(shí)準(zhǔn)確率75%。拓展應(yīng)用于主動(dòng)權(quán)益基金和ETF，價(jià)值-成長(zhǎng)風(fēng)格輪動(dòng)基金組合取得19.89%的年化收益，相對(duì)偏股混合型基金年化超額收益14.81%，信息比1.53。大小盤風(fēng)格輪動(dòng)基金組合取得19.21%的年化收益，相對(duì)偏股混合型基金年化超額收益14.15%，信息比1.66。使用ETF對(duì)策略分別進(jìn)行擬合，大小盤輪動(dòng)年化收益6.5%，成長(zhǎng)價(jià)值輪動(dòng)年化收益10.17%。
　　主要結(jié)論
　　價(jià)值成長(zhǎng)和大小盤風(fēng)格季度擇時(shí)
　　利用美債利率對(duì)國(guó)證價(jià)值/國(guó)證成長(zhǎng)進(jìn)行擇時(shí)，利用信用利差、貨幣寬松和貨幣供應(yīng)對(duì)大盤/小盤風(fēng)格輪動(dòng)分別構(gòu)造了相關(guān)模型進(jìn)行季度擇時(shí)，最終價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格輪動(dòng)策略取得17.9%的年化收益，信號(hào)端共計(jì)14次信號(hào)，季度擇時(shí)準(zhǔn)確率78.57%；大小盤風(fēng)格輪動(dòng)取得17.66%的年化收益。信號(hào)端共計(jì)14次信號(hào)，季度擇時(shí)準(zhǔn)確率75%。
　　主動(dòng)權(quán)益基金應(yīng)用
　　對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金根據(jù)晨星風(fēng)格分類分為價(jià)值、成長(zhǎng)、風(fēng)格輪動(dòng)和風(fēng)格均衡四類基金。每個(gè)季度末依據(jù)信號(hào)等權(quán)配置價(jià)值基金和成長(zhǎng)基金，對(duì)于價(jià)值-成長(zhǎng)基金的擇時(shí)，截至2023年12月29日，2016年Q3以來取得14.16%的年化收益，相對(duì)偏股混合型基金年化超額收益9.32%，信息比1.13。對(duì)于大小盤基金的擇時(shí)，2016年Q3以來取得13.38%的年化收益，相對(duì)偏股混合型基金年化超額收益8.57%，信息比1.38。
　　主動(dòng)權(quán)益基金增強(qiáng)
　　根據(jù)之前報(bào)告構(gòu)造的長(zhǎng)期能力因子對(duì)風(fēng)格輪動(dòng)進(jìn)行增強(qiáng)，價(jià)值-成長(zhǎng)風(fēng)格輪動(dòng)基金組合截至2023年12月29日，2016年Q3以來取得19.89%的年化收益，相對(duì)偏股混合型基金年化超額收益14.81%，信息比1.53。大小盤風(fēng)格輪動(dòng)基金組合2016年Q1以來取得19.21%的年化收益，相對(duì)偏股混合型基金年化超額收益14.15%，信息比1.66。
　　ETF對(duì)風(fēng)格輪動(dòng)組合擬合
　　對(duì)ETF進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)格劃分，并在每個(gè)季度末根據(jù)信號(hào)等權(quán)配置對(duì)應(yīng)的ETF。全時(shí)段內(nèi)，大小盤輪動(dòng)年化收益6.5%，成長(zhǎng)價(jià)值輪動(dòng)年化收益10.17%，同期Wind全A年化收益0.62%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金業(yè)績(jī)不代表未來收益；量化模型存在失效風(fēng)險(xiǎn)；基金標(biāo)簽僅客觀評(píng)價(jià)；ETF擬合不準(zhǔn)確；風(fēng)格輪動(dòng)組合底層數(shù)樣本外失效。