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本周（2024.1.22–2024.1.26，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅+6.84%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為+1.96%、+0.52%，超額收益分別為+4.88%、+6.32%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）央行決定降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)：央行在新聞發(fā)布會(huì)宣布降準(zhǔn)、降再貸款利率，設(shè)立信貸市場(chǎng)司、支持地產(chǎn)融資等，政策組合拳密集出臺(tái)反映央行穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、促進(jìn)信貸增長(zhǎng)、加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的舉措。（2）國(guó)資委提出強(qiáng)化投資者回報(bào)，進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核：國(guó)資委在發(fā)布會(huì)上表示著力提高央企控股上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化投資者回報(bào)，其中將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者等。上述工作有望推動(dòng)央企控股上市公司強(qiáng)化改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的導(dǎo)向，利好估值修復(fù)。（3）廣州放松限購(gòu)政策：本次限購(gòu)政策放松力度超出市場(chǎng)預(yù)期：將住房出租或掛牌出售即可核減套數(shù)，結(jié)合“認(rèn)房不認(rèn)貸”，預(yù)計(jì)將有效刺激置換改善需求，促進(jìn)市場(chǎng)復(fù)蘇，但同時(shí)也可能造成二手房掛牌量有所上升。預(yù)計(jì)其他核心城市有望陸續(xù)跟進(jìn)放松，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)溫和復(fù)蘇。
　　周觀點(diǎn)：（1）12月單月狹義基建投資同比增速為6.8%，環(huán)比有所回升，基建投資保持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。此前2023年11-12月建筑商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比持續(xù)回升，建筑業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)持續(xù)上行，而中央金融工作會(huì)議明確提出加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，央行新增投放PSL 3500億有望推動(dòng)工程加快落地，12月社融中政府債券融資增加明顯，期待后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力和實(shí)物量加快落地。近期國(guó)資委提出強(qiáng)化投資者回報(bào)，進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭央企估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等。
　?。?）出海方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開(kāi)展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國(guó)企參與一帶一路沿線市場(chǎng)打開(kāi)更大空間；基建合作是重要形式，未來(lái)預(yù)計(jì)更多合作和政策支持有望出臺(tái)，海外工程業(yè)務(wù)有望受益。多個(gè)國(guó)際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績(jī)層面。建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股推薦中材國(guó)際，建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中鋼國(guó)際等。
　　（3）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開(kāi)拓下的投資機(jī)會(huì)：水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快推進(jìn)，建議關(guān)注粵水電、安徽建工等；在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。