>> 華泰證券-恒生電子(600570)金融IT需求韌性仍足，龍頭地位仍然穩(wěn)固-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 361KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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恒生電子：23年預(yù)期營收同比增長12.14%，歸母凈利潤同比增長23.27%
恒生發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)營收72.92億，同比增長12.14%；歸母凈利潤13.45億，同比增長23.27%；扣非凈利潤13.78億，同比增長20.38%。公司營收及歸母凈利潤低于我們預(yù)期（預(yù)期營收/歸母凈利潤為76.52億/16.69億），主因2023年下半年金融機構(gòu)采購立項、決策及驗收流程拉長，導(dǎo)致公司23Q4收入確認受到一定影響。鑒于當(dāng)前行業(yè)需求受到壓制、客戶決策流程拉長等因素，我們下調(diào)公司23-25年EPS分別至0.71/0.89/1.11元（前值0.88/1.07/1.33元），可比公司2024PE均值35倍（Wind），我們?nèi)钥春煤闵诵母偁幜拔磥戆l(fā)展前景，給予公司24年目標PE 35倍，給予目標31.08元（前值58.08元），維持“買入”評級。
23Q4：金融機構(gòu)IT決策流程拉長，導(dǎo)致營收同比增速放緩
預(yù)計恒生23Q1-Q4營收同比增速分別為16.05%/99.81%/14.50%/5.75%，歸母凈利潤同比增速分別為637.74%/511.57%/49.47%/(-31.62%)。Q4是公司傳統(tǒng)的收入旺季，但自23年下半年起，金融機構(gòu)IT決策更為謹慎，項目周期拉長，因此導(dǎo)致恒生23Q4營收同比增速放緩，但人員費用剛性，從而導(dǎo)致公司23Q4歸母凈利潤同比下滑。從全年來看，公司積極適應(yīng)行業(yè)變化，在加強核心業(yè)務(wù)投入的前提下，實行更為精細化的管理，費用管控成效顯著，使得收入增速高于成本增速。
展望2024：金融行業(yè)IT支出韌性較足
我們認為，金融行業(yè)IT支出相對剛性，原因如下：一、IT系統(tǒng)是金融行業(yè)的生產(chǎn)系統(tǒng)，IT系統(tǒng)的穩(wěn)定運行是金融機構(gòu)運營的重中之重；二、中證協(xié)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》明確規(guī)定，券商信息科技平均投入不低于23-25年平均營收的7%或平均凈利潤的10%；三、資本市場政改類需求、信創(chuàng)改造等均為所有金融機構(gòu)的剛性支出，其IT支出不以金融機構(gòu)的盈利情況為前提。尤其是金融信創(chuàng)已逐步進入到核心系統(tǒng)替換的深水區(qū)，預(yù)計將成為2024年IT需求的重中之重。
恒生2024：金融信創(chuàng)進入收獲期，大模型應(yīng)用有望在客戶側(cè)實質(zhì)落地
恒生2023年全力打磨核心產(chǎn)品信創(chuàng)，根據(jù)官微，2023年恒生33類主產(chǎn)品100%完成信創(chuàng)適配，已有30個產(chǎn)品在客戶側(cè)完成上線。1月15日，恒生UF3.0內(nèi)存交易產(chǎn)品正式發(fā)布且已在國聯(lián)證券上線融資融券業(yè)務(wù)。隨著金融信創(chuàng)的全面鋪開，信創(chuàng)業(yè)務(wù)有望成為公司2024年增長的重要驅(qū)動力。大模型方面，恒生發(fā)布LightGPT，并推出多款智能助手類應(yīng)用，已與20多家金融機構(gòu)開展共建，24年有望在客戶側(cè)實質(zhì)落地，成為未來重要增長點。
風(fēng)險提示：下游景氣度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，AI產(chǎn)品推進不及預(yù)期。
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